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房地产行业研究报告:瑞银证券-房地产行业:提高分红比例,提升A股开发商估值-140307

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2014-03-07 11:45:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李宗彬,林翰
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 241 KB 分享者: 多****素 我要报错
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【研究报告内容摘要】

低估值和高分红分将使A  股开发商极具吸引力
        万科A  今日公告宣布2013  年净利润中,用于分配现金股利的比例为30%,隐含股息收益率为5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这一分红率下,公司2014  年度股息收益率有望达到6.9%,使公司股价极具吸引力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于市盈率处于历史底部的开发商而言,将分红比例提高到30%,对他们股价有相似提振作用,幅度则取决于市盈率低到什么水平。
        现金充裕/负债率低的A  开发商有条件提高分红
        大幅提升分红比例将减少现金余额,并降低净资本,所以会使公司的净负债率上升。因此,我们认为在低估值的A  股开发商中,现金充足、净负债率低的开发商更适合提高分红率。此外,控股股东持股比例高的A  股开发商,提高分红符合大股东利益,也具有可行性。在这种情况下,如果大股东用分红现金对上市公司进行财务资助,可减轻分红提高对上市公司现金流的压力。
        预计部分A  股开发商将跟随提升分红比例
        近期保利地产、新湖中宝、荣盛发展等A  股开发商的大股东,均有在二级市场增持公司股票,显示控股股东认为上市公司价值被低估。同时,当期股价被低估也使有再融资计划的A  股开发商面临挑战。我们认为上述两类开发商有可能通过提高分红比例来提振股价。
        建议买入销售业绩快速增长的低估值A  股开发商
        A  股主要上市开发商加权平均2014  年市盈率为5.6x。我们建议买入金地集团(Key  Call)、万科、荣盛发展、金科股份、保利地产、招商地产和首开股份。
        

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