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        莫恋战——2014  年3  月A  股投资策略报告
        流动性边际难以更加宽松，无风险利率难以维持低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行货币政策依然是中性偏紧，全年M2  目标依然是13%，正回购力度较小和主动调节人民币中间价带来的节后资金成本继续下行不可持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币波动区间放大，外部流动性的不确定性更强。
        风险溢价的波动主要取决于改革是否超预期和信用风险暴露程度。两会从3  月5  日召开，2014  年的增长目标定在7.5%，稳定增长是改革的前提，国企改革、生态变革、贸易变革、安全主题等方面的问题应当会得到回应，是否会超预期，还有待观察，如果改革超预期，可能会使风险溢价短期降低。另外，不容忽视的是地产产业链的风雨飘摇（房价疲软、销售预期不乐观），资金敏感型行业信用风险暴露事件（“超日债”违约、钢贸资金链问题）继续发酵可能引起风险溢价继续上行。
        新股重启或将直接影响股市流动性。（详见正文）