投资要点
        2014年3月4日晚，超日太阳（002506.SZ）公告披露，“由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金；同时，公司亦通过各种外部渠道筹集付息资金，但由于各种不可控的因素，截至目前公司付息资金仅落实400万元，公司拟于3月5日将付息资金划入中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司指定的银行账户用于本次债券付息，剩余付息资金尚未落实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计400万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）”事件点评
        第一，我们在年度策略《运动战·挺进大别山》提出2014年A股市场整体上处于战略性底部区域，大盘依然难改弱势，不低估改革转型进程中的短期风险，战术灵活，把握结构性行情扩展的机会。行情的节奏中重要的变数就是二季度左右信用风险的暴露。我们的预判得到了充分的验证。
        第二，11超日债利息实质违约，信用债市场面临调整。本次超日债仅支付年应付利息8980万元中的400万，首次利息违约，但由于11超日债的存续期还有3年，因此目前尚无法估计本金违约的风险。不过考虑到这是近几年唯一一家在停牌之后出现利息违约的企业，且公司作为民营企业，缺乏政府背书，因此有可能导致信用债市场的投资者情绪恐慌。在2014年过年前后，由于银行间流动性的超预期宽松，国债和信用债的都经历了一波反弹，1年期国债收益率从年初的4.22%下跌88bp到3月4日的3.34%，1年期AA评级企业债收益率从年初的7.19%下降121bp到3月4日的5.98%，信用利差从2月10日最高的337bp到昨日的265bp，缩窄72bp。我们认为，随着超日债事件的发酵，下一阶段信用利差将成为投资者的风险聚焦，信用债市场面临调整，收益率上行带动信用利差扩大。