【开利综合报道】大宗商品市场终于迎来暖暖春意。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但不少分析人士指出，近期的回升多属技术性超跌反弹，乌克兰局势、人民币持续贬值、PMI数据差于预期等因素仍将持续打压市场，“工弱农强”的分化格局难改，但品种间套利机会有望涌现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        乌克兰紧张局势暂时缓和，加上今年经济增长目标保持稳健得到确认，奠定了昨日大宗商品市场全线反弹的整体基调，而前期市场的大幅下跌则为其技术性反弹助上一臂之力。国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰表示，导致普涨的因素有三点：其一，普京称俄罗斯军演后将返回基地，乌克兰局势暂时缓和，市场对于大宗商品的忧虑和风险减弱，有助于商品反弹；其二，中国将今年经济增长目标定为7.5%左右，大大减轻了市场对于经济增长放缓的忧虑；其三，经过今年以来持续的下跌，多数大跌的商品存在一定技术性反弹要求。
        “油脂类领涨，主因是隔夜美豆油大涨所提振。”华联期货研究所副所长杨彬表示，从基本面来看，近期油脂市场利好消息不断，原油市场涨势也推动美豆油上涨，东南亚干旱天气也会对未来油脂供应量产生影响。不过，国内豆油消费量并未明显好转，在旺季到来之前，豆油上涨缺乏消费的有力支撑。
        “农产品年初以来一直保持强势，在国内进口强劲及油脂类产出预期增速放缓的情况下，农产品受到资金的青睐。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，近期菜籽和菜油涨势很大程度上和乌克兰局势有关，乌克兰是重要的农产品出口大国，特别是菜油。
        对于工业品走势，业内普遍认为，因中国对大宗工业品需求占全球的比重普遍超过40%以上，故工业品走势主要取决于中国经济增长情况，这也是为何有色金属、煤炭板块的反弹相对温和。“中国政府对固定资产投资的预期增速下降，而财政赤字规模也相对中性，投资减速对于有色、钢材等大宗工业品需求会有一定影响，也间接打压了工业品走势。”杨彬表示。
        分析人士认为，近期商品的反弹很大程度上归于技术性超跌反弹。从中长线来看，大宗商品市场仍然面临较大压力，特别是国内的黑色金属、能源化工等期货品种。展望后市，大宗商品低位震荡加剧，走势分化，投资者可寻找部分品种的技术性反抽和套利机会。
        “政府提及的‘防风险、守底线’成为今年政策的主基调。在相对保守的政策背景下，靠大规模刺激计划来带动商品价格的可能性几乎不存在，大宗商品维持低位震荡的概率较大。”杨彬认为，市场对超日债违约已有预期，因而导致的市场流动性风险可能不会明显，风险偏好可能下挫，短期可能刺激债券市场行情振幅变大。
        程小勇表示，从资金面来看，人民币贬值可能意味着外汇占款下降，央行也不断进行正回购操作，且增添了28天正回购，资金面后市会愈发紧张。而超日债违约意味着刚性兑付可能要打破，信用利差会扩大，都不利于企业债和地方债。
        陶金峰认为，本周二、周三，人民币兑美元由此前的贬值转为升值，人民币贬值对于商品的压力减弱，有利于减轻国内商品期货的下行压力。中国经济增长放缓、美联储退出QE进程不变等仍是近期主要利空因素。
        从利多方面来看，程小勇认为，海外投资者的风险偏好很高，美国垃圾债再度膨胀，美联储资产负债表短期难因削减QE而收缩，低利率环境支撑的过度投机活动越来越活跃。因此，对于商品市场而言，后面工业品还将保持弱势，而农产品可能受到海外风险偏好的助推而出现过度投机炒作。
        展望后市，程小勇认为，商品走势会分化，基本面差异导致品种间套利机会增多，但总体还是延续偏弱的趋势，对于农产品要警惕过度投机带来的风险。分品种来看，陶金峰认为，随着乌克兰局势的缓和，其对原油和黄金、白银的支持力度有所减弱。其中，黄金在1361美元的阻力很强，难以有效突破，短线如果不能收复1338美元，甚至跌破1308美元，则短线进一步回调压力加大。陶金峰同时表示，农产品仍是近期推荐重点，关注逢低买入做多的品种，特别是三大油脂期货、豆粕和菜粕期货、鸡蛋期货等。