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博瑞传播研究报告:招商证券-博瑞传播-600880-三大主业强劲复苏,广告业务有望逆势而上-081020

股票名称: 博瑞传播 股票代码: 600880分享时间:2008-10-20 11:10:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宇杰
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 663 KB 分享者: ljr****fei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  三大主业在第三季度实现强劲复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现收入5.88  亿,同比增长12%;净利润为1.64  亿,同比增长14%,每股盈利0.41  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)最值得关注的是公司三大主业在第三季度实现强劲复苏,推动收入同比增长20%。其中商报3  季度版数大幅增加达到日均43  版/份、广告经营恢复正常并显著受益于国庆长假来临、发行量稳定与代理商报发行费率提升,是收入增长主要原因;同时毛利率出现明显改善,上升到46%,比上一季度提升6  个百分点。
􀂉  重点聚焦——我们认为公司广告业务有望逆势而上。一方面,我们将公司广告业务分为存量业务(主要指《成都商报》广告)与增量业务(户外广告、电视广告、网络广告等),这两类业务未来仍有极大成长空间,将产生协同效应、互为促进;另一方面,公司广告经营模式正在积极变化,由以拓展媒体资源为主,转为媒体资源与客户资源并重、协同发展,朝整合营销市场服务机构转型,这将不仅使公司盈利模式实现重大拓展,更将使公司长久保持核心竞争力。
􀂉  盈利预测与估值:对公司08~10  年的盈利预测为0.5  元、0.67  元和0.89  元,结合DCF  绝对估值与PE  相对估值得到的合理股价区间为10.04-13.9  元。
􀂉  投资建议:我们认为“依托一份强势的成都商报;背靠一个与时俱进、资源丰富的强大股东背景;拥有一个稳健务实、锐意进取的执行力强的管理团队”,是公司长期稳健、快速发展的三大基石。在宏观经济不景气的背景下,公司未来三年业绩能将保持30%以上快速增长,同时估值处于传媒行业绝对低端(PE20  倍),是优质的投资标的。继续维持强烈推荐-A  的投资评级。

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