上周人民币创最大周跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月17  日，人民币兑美元即期汇率为6.0641，2  月28  日上午，这一数据变成了6.1600，10  日内人民币累计贬值959  个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2005  年汇改至今，人民币对美元累计升值最高超过35%。此次人民币贬值的幅度是金融危机以来最大的一次。市场对本波人民币贬值现象及未来走势的解读存在分歧，在于：1）人民币将步入长期贬值的轨道，亦或是2）央行主动引导了本波货币贬值，以打击过强的人民币升值预期。从行业层面，我们更关注这两种情景分别对化工各子行业的影响。
        如果人民币就此步入长期贬值轨道，有望对出口型企业构成直接利好，一方面人民币长期升值趋势吞噬了一些企业部分利润，大量的利润在结汇环节损失掉，人民币贬值将改变这种状况，另一方面，贬值可以刺激出口量。我们按申万三级行业进行分类，并对出口收入占比排序，分析后发现农药、玻纤、橡胶制品（包括轮胎、炭黑、其他橡胶制品）、复合肥、合成革、纺织化学用品的出口收入占比较高，受益程度较大。
        如果仅为短期贬值，则有必要测算汇率波动对毛利的影响。假设出口量不变的情况下，我们对汇率波动对毛利的影响进行弹性分析，发现即使在人民币宽幅波动5%的极限情况下（历史上最大波动区间约为2%），子行业的毛利也未见显著影响。影响最大的是轮胎行业，但毛利也仅减少了1.9%。
        齐鲁化工小组重点覆盖公司中，烟台万润和蓝帆股份的出口毛利占比最高，影响最大，但在人民币汇率变动5%的情况下，业绩影响也仅为4.30%。可以判断，整体影响不大。我们认为无需为汇率的宽幅波动过分担忧。
        投资建议：无论是那种情况，对化工企业的整体影响偏弱，我们认为投资者无需太过困扰。中长期继续推荐成长性确定的个股，关注高端精细化工产能向全球转移、成本下降及供给改善带来的投资机会；a）追梦全球卓越化学品供应商，进军CMP  抛光垫，涉足集成电路芯片和蓝宝石产业链：鼎龙股份，b）进化工  证券研究报告专题研究报告
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