事件：
        央行公布2014  年1  月金融机构新增外汇占款增长4373.7  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点：
        1、1  月外汇占款的新增规模是近一年以来的最高值，超过我们此前预期200  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个增量有贸易顺差和春节的季节性因素，也有超预期的因素。后者包括人民币对外净支付大幅上升，导致购汇需求降低；在外围新兴市场出现分化的情况下，国内基本面良好，人民币升值预期，企业远期结售汇签约差额快速上升，导致外汇占款的被动上升。
        2、我们认为外汇占款高速流入的阶段已经暂时结束，包括2  月在内的未来一个季度将会走弱。维持我们此前的判断，即2014  年全年特别是下半年中国的国际资本还是以流入为主，外汇占款全年新增量可能在1  至1.5  万亿元左右，呈现前低后高的走势。综合考虑中国货物贸易差额的季节因素和当前的新兴经济体金融市场动荡，预计2014  年2  月的新增外汇占款将回落至0  左右。
        从同步以及领先指标来看，2  月招商外汇供求强弱指标和招商亚洲新兴市场资金流动指标显著下行。
        3、应该说外汇占款“规模”和人民币汇率“价格”是同一枚硬币的两面，因此影响外汇占款下降的因素也同样会导致人民币汇率的贬值。不过人民币汇率的市场化程度还不够高，预计贬值幅度有限，未来更可能进入双向波动状态。
        我们并不认同“央行主动引导说”和“打击套利说”。
        4、我们维持央行货币政策中性偏紧的看法。在2  月26  日的电话会议中也谈及可能存在的流动性两个判断误区。一个误区是由于春节前大量逆回购和扩展SLF  试点所形成的市场宽松预期。央行连续正回购操作，特别是近期重启28天正回购，并将发行利率定在4.0%，较2013  年上半年发行利率上调125bp，850  亿元的资金回笼规模也较前一次有所增加，表明央行希望明确市场预期，释放流动性收紧的信号。另一个就是不要简单外推1  月外汇占款高速增长，前瞻来看，包括2  月在内的未来一个季度外汇占款流入减弱，基础货币投放增速回落所带来的流动性偏紧。