◆事件：近期，我们调研了公司，与公司高管就山东省基药配送、器械招标等业务进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司13年业绩快报披露13年全年实现营业收入59.3亿元，同比增长28.2%；实现净利润1.4亿元，同比增长30.18。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照13年11月增发后的股数计算，13年EPS为1.36元，完全符合我们的预测（我们预测13-15年EPS分别为1.36/1.74/2.17元）。
　　◆山东基药市场容量将快速提升：山东基药中标结果陆续出来6批，部分基药已进入采购阶段，月底将推出最后一轮招标议价。山东基药执行上下联动，目前山东省规定基药和常用药收入占比试点医院不低于80%（之前试点医院用药目录包括常用目录、基药目录和其他挂网目录，原先用药金额各目录占比没有统计，基药占比约20-25%，目前试点医院规定用药金额中常用目录占比35%、基药目录占比45%、其他挂网目录占比20%，基药使用比例提升）、非试点二级医院不低于70%、非试点三级医院不低于50%。此外14年将扩大县级医院试点范围，推广到全部县级医院和部分三级医院。公司12年在山东省基层医疗机构采购平台上实现的基本药物销售额为4.32亿，占全省平台总交易额的11%，预计基药市场13年达到60-80亿，基药市场容量将快速提升。
　　◆渠道全覆盖先发优势明显，受益基药扩容：公司基药网络渠道建设完毕，下游全部开户，与上游企业合作紧密，产品或取得全省授权或取得山东部分地区授权。由于政府强制性压缩渠道企业，鼓励生产企业选龙头配送商，医药流通洗牌在所难免，09版基药有800多家商业公司，今年预计低于300家，15年或少于100家，公司具有先发优势基药配送受益明确。公司高端市场和低端市场都包含基药业务，由于基药招标进度以及原先公司披露口径，我们认为中报前较难量化基药对公司纯销业务的实际影响。按照12年年报口径，高端市场收入33.48亿元，其中包括基药和非基药，其中非基药占比较小，之前公司也未做相应占比测算，由于之前高端市场基药部分并未按照基药实行线上平台采购，而此次基药执行后高端市场的基药将线上采购，账期将会从原先的4个月左右缩短到2个月左右，因此相应业务收入和盈利能力都会有一定提升。低端市场12年口径6.3亿，其中4.32亿是线上，我们预计公司作为山东优势企业，确定受益于市场容量增长，中报后低端市场中线上业务将有较大幅度提升。