1、中国风电(182.HK)-确定性最高的光伏运营商
        【殷磊】中国风电正在转型成为港股纯粹的光伏运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与清洁能源运营同业相比，公司的竞争优势在于：1)  港股光伏运营商目前具有稀缺性；2)  估值可以参考风电运营商；3)  华电福新入股，增强了公司股东背景和融资能力，未来与华电福新合作潜力巨大；4)  在手现金充裕，短期配股压力小；5)  2013-15E  盈利随着光伏装机大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们采用DCF  方法推导出中国风电12  个月目标价为1.10  港币，对应2014~2015  预测P/E  分别为25.3x、17.7x。首次给予“买入”评级，目标价HK$1.10。
        华电福新入股增强了公司的股东背景和投资者信心。倘若与华电福新业务合作最终敲定，公司将为华电福新做3.5GW  风电EPC  及维护服务，按8%净利润率、8  元/w  造价计算，合计可产生净利22.4  亿元RMB，可开发光伏电站1.4GW。
        公司盈喜已发、短期无业绩风险，未来需等待与华电福新的合作进度。
        受益于EPC  业务和光伏装机增长，公司2013-2015  年预测净利润增速分别为296%、139%、43%。公司在手现金接近16  亿人民币，即使与华电福新的业务合作未达成，在手现金也可以开发1GW  电站，对应每年产生净利润3.75~4.5  亿元人民币。
        估值与评级公司当前股价对应  2014  年P/E、P/B  分别为17.5x、1.3x，略高于港股清洁能源运营商平均估值（2014  年P/E  14.78x、1.56x）。但是其他清洁能源供应商大多为风电运营商，存在电价下调预期、业绩增速放缓、CDM  减值等影响估值因素。公司正在转型成为光伏运营商，与同业相比，我们觉得公司拥有独特优势。我们采用DCF  方法推导出中国风电12  个月目标价为1.10  港币，对应2014~2015  预测P/E  分别为25.3x、17.7x。首次给予“买入”评级，目标价HK$1.10。
        股价催化剂包括年报业绩发布、与华电福新合作取得新进展、国家继续出台光伏扶持性政策。风险因素包括与华电福新业务合作细节尚未落实；光伏电站限电；项目开发进度不达预期。