财报要点
　　公司3月4日发布2013年年报，2013年公司实现营收21.29亿元，较上年同期下滑5.18个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，扣非后净利润1.40亿元，分别较上年同期增长8.86个百分点和12.02个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　基本每股收益0.18元，扣非后基本每股收益0.17元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　美国市场复苏速度略低于预期，非洲回暖加速提升盈利能力
　　受益非洲市场收入增速大幅回升，公司净利润增速持续回升，全年实现净利润增长8.86%，延续了前三季净利润增速逐季加快的势头。
　　分地区来看，美国市场全年销售收入9.61亿元，同比下降19.74%，收入占比由上年的53.3%下滑至45.12%，利润占比则下滑至5.38%（未考虑给予增值税征收方式调整而带来的营业外收入增加）；非洲市场实现销售收入6.07亿元，同比增长21.10%，收入和利润占比分别由上年的22.33%和34.70%上升至28.53%和46.89%。国内市场实现销售收入1.92亿元，同比增长11.29%，收入和利润占比分别由上年的10.30%和28.09%提升至11.79%和30.54%
　　美国市场复苏速度略低于预期，非洲市场增速略高于预期。非洲市场和内销市场销售占比的大幅提升公司盈利能力，2013年综合毛利水平22.19%，较上年提升1.24个百分点。
　　国内市场受四季度部分门店装修调整影响，下半年增速较上半年有所下降，略低于我们此前预期；但从公司国内渠道体系完善角度来看，门店调整带来的销售影响具有阶段性特征，长期来看，公司渠道体系仍处于完善向好趋势。
　　多元渠道建设持续进行，期待多元渠道共同发力
　　公司在目前线下门店体系的基础上，积极开拓发廊、线上等新渠道，尝试在不断完善目前直营加盟的经销体系基础上，建立多元渠道体系。
　　从零售行业发展趋势来看，线上渠道在品牌商的渠道体系和品牌构建过程中的作用日趋彰显。公司尝试建立多元渠道体系，前期已通过微信公众号等方式尝试线上营销积累经验，虽然短期内对销售业绩的提升幅度难以判断，但对公司品牌推广和新型营销具有良好促进作用，对估值水平提升也将形成良好催化。
　　预计2014-2016年，公司分别实现营业收入22.32亿元、24.97亿元、28.06亿元，实现归属于母公司的净利润2.00亿元、2.52亿元、3.20亿元EPS分别为0.21元、0.27元、0.34元，对应2014-2016年PE分别为21.27
　　倍、16.90倍、13.31倍。
　　维持公司“买入”评级。
　　风险提示：外围经济复苏低于预期；国内零售业务拓展速度低于预期。