投资要点：
        各产线相继满产为全盘盈利奠定良好基石：2013年对深天马而言是卓有建树的一年，这整整一年里，我们看到公司最大的进步就在于各条产线的逐步盘活和盈利能力的大幅提高，公司的销售净利率和ROE都实现了同比翻番。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除上海天马和深圳天马以外，去年年中刚刚达到满产和良率达标的武汉天马和成都天马均实现了第一次全年盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前天马各地产线相继满产，未来良率和盈利能力也都还有相当的提升空间。
        新技术的不断开发与投入应用提升产品附加值：深天马过去的主要产品是传统的低阶a-si功能型手机面板，产品单价与毛利都比较低。近年来公司投入了大量资源对传统a-si产线进行SFT改造，使其能量产FHD和HD等高阶面板。公司还开展了对LTPS（低温多晶硅）、AMOLED以及in-cell与on-cell内嵌式触摸屏技术的研究并均已实现产品量产。目前公司已能面对各类需求提供多样化面板模组解决方案，产品竞争力的提升是今年进步显著的重要内因。
        盈利能力的提高使重组成功的前景日渐明朗：自去年11月公司提出对集团旗下五个子公司的收购预案之后，外界对公司最为关心的问题莫过于本次收购的成功与否。前两次收购上海天马被否决的主要原因在于被收购的标的资产上海天马的盈利能力不佳，但这个问题目前已经得到了全面的解决。如果这次重组方案能够成功，仅仅以产能价值来计算的话，新增子公司的总和将是原先上市公司产能的3-4倍左右。若未来厦门的LTPS产线在成熟之后亦顺利注入上市公司的话，公司的整体实力将再上一台阶。
        投资建议：2013年公司的优异表现符合我们去年深度报告中的预期，而公司一季报预增800-1000%的表现亦证明了这种蜕变式的进阶发展在2014年毫无疑问仍将延续。以今年完成收购为前提，我们预计公司今明两年EPS分别为0.588、0.696元，以2014年业绩并按30倍估值计算并给予一定安全边际，设定中期目标价为16.5元，维持"买入"评级。