2  月中旬以来，人民币对美元汇率连续贬值，2  月10  日到28  日，境内现货市场人民币对美元汇率下跌2.03%，人民币对美元中间价下跌0.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，近期的人民币汇率贬值并不是人民币大幅贬值的开始，而是预示着人民币汇率将重回双向波动态势，今年汇率走势或将重现2012  年走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国对美贸易顺差仍然保持较高水平。决定两国汇率的因素有很多，最直接也最简单的指标是贸易差额。尽管2005  年以来人民币对美元升值幅度已经超过30%，但中国对美商品贸易仍为顺差，而且顺差与中国GDP  之比仍在2%以上（见图1），这恰恰是上世纪八十年代日元大幅升值前日美贸易顺差占日本GDP  的比例水平。因此，至少从双边贸易的角度，人民币对美元扔不具备大幅贬值的基础。
        人民币汇率前期积累了较大的贬值压力。这几年，管理部门一直强调引导人民币汇率双向波动，避免形成单边预期。但回顾2013年，人民币对美元汇率总体上呈现持续小幅升值态势（见图2），人民币对美元中间价全年升值3.09%，即期市场人民币对美元全年升值2.88%。按照人民币汇率双向波动的要求，2013  年的汇率走势显然是不可持续的，市场各方对此都非常清楚。受QE  退出加速、PMI  回落等因素影响，这一轮贬值应该是正常的回调。
        人民币单边升值不利于稳定出口。2013  年人民币对美元中间价3.09%的升值幅度并不算高，接近2005-2013  年的年平均升幅。但由于2013  年美元整体走强特别是部分新兴经济体汇率贬值，带动人民币有效汇率快速走高，2013  年人民币实际有效汇率升值7.8%，升值幅度创近5  年来最高（图3）。考虑到现在对美国出口仅占中国对外出口的16%左右，有效汇率过快升值也成为中国出口增速放缓的重要原因之一。