电子烟行业景气度持续高涨，公司年报符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013  年实现营业收入10.39  亿元，同比增长71.4%，归属于上市公司股东净利润1.61  亿元，同比增长63.5%，符合市场预期，从业务拆分来看，最大增量也来自电子烟用锂电池，2013  年电子烟用锂离子电池实现应有5.02  亿元，相比于2012  年实现了5  倍以上的增长，我们认为电子烟行业的成长红利并未结束，公司此次并购夯实了进一步成长的基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          并购标的属于长期合作伙伴，预期后期整合会比较顺利。公司此次并购目标麦克韦尔是创建于  2006  年，是首批电子烟专业厂家之一，拥有多项电子烟专利，在业内具备良好的声誉，目前麦克韦尔已与NJOY、LOGIC  、21st  CenturySmoke、Atmos  等美国电子烟优质客户建立了稳固的合作关系，具备较强的先发优势。公司已经与麦克韦尔有多年的合作关系，预计并购后整合工作会比较顺利
          并购完成后显著增厚公司业绩，成长再上一个新台阶。从麦克韦尔的业绩承诺来看，2014~2016  年净利润不低于1  亿元、1.15  亿元、1.32  亿元，上市公司业绩并表后业绩增加约在0.45  亿、0.56  亿元、0.67  亿元，扣除内部销售抵消后约为4000  万、4700  万、5700  万左右，将显著增厚公司业绩，成长再上一个新台阶。
          维持“强烈推荐-A”投资评级：我们认为公司的成长逻辑在于电子烟用锂离子电池持续成长，增程式电动车和消费电子产品锦上添花，公司仍旧处于快速成长阶段。考虑并购效应之后，预估每股收益2014~2015  年分别为1.29  元和1.61  元，目标价58  元，对应14  年45  倍PE，维持  “强烈推荐-A”评级。
          风险提示：电子烟市场需求下挫；新业务进展低于预期。