按照赤字率估算，2014年国债（包括储蓄式国债）净发行规模约为9000亿左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据李总理在政府工作报告上披露的2014年财政赤字安排，2014年中央财政赤字在9500亿左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们也可以估算中央财政赤字的水平：假设2014年GDP名义增长率在8.5％左右，按照2.1％的目标赤字率，则2014年财政赤字水平在1.3万亿左右，扣除中央代地方发债4000亿元，因此中央财政赤字在9000亿左右。  2014年记账式国债净发行规模约为7300亿。根据2014年国债发行计划，2014年凭证式和储蓄式国债共有18期发行，按照2013年的经验，每期凭证式或储蓄式国债发行规模约为200亿，2014年总发行规模约3600亿。根据凭证式和储蓄式国债过往的发行记录，可以估算2014年到期规模约为1900亿，因此2014年储蓄式和凭证式国债净发行规模约1700亿。由9000  亿的中央财政赤字规模扣除储蓄式和凭证式国债净发行规模可得2014  年记账式国债净发行规模约为7300  亿。    
        按照关键期限估算的记账式国债净发行规模亦约为7300亿。根据财政部公布的2014年国债发行计划，2014年关键期限和50年期国债共有44期，参考2013年的经验，20、30年期的国债发行期数可能在5支左右，按照每期290亿的发行规模估算（记账式国债每期约发行280～300亿），
        2014年记账式国债的总发行规模约为1.42万亿。根据记账式国债过往的发行记录，可以估算2014年记账式国债到期规模约为7000亿，因此2014年记账式国债的净发行规模约为7300亿。  2014年记账式国债与2013年净发行规模基本持平，供给压力不大。2013年记账式国债净发行规模为7448亿，则2014年净发行规模与2013年基本持平，尚未看到相比2013年更大的供给压力。  
        但短期仍要接受发行规模明显上升的压力。从发行节奏来看，1-2月份国债主要是净到期（250亿），考虑到全年1.42万亿的毛发行规模，则在剩余10个月内，需要发行1.44万亿国债，平均每个月发行规模为1400亿左右，每周发行国债期数为1-2期，相比1-2月份发行规模明显上升。利率市场需要接受短期内供给冲击的压力测试，存在一定回调压力。不过从今日7年期国债的投标结果来看，配置型机构力量依然强大，我们对利率债市场中期不悲观。