摘要:
债市首单违约目前尚不足以导致风险重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周二晚间11 超日债发行人公告其3 月7 日应付的8,980 万元利息仅能支付400 万元,将成为我国公募债券市场首单实质违约。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信用债违约将会导致市场对信用风险的重估,从而扩大信用利差,长期看有利于利率债。不过一方面,市场对超日债违约已有较长时间的认知,并且超日为民企,本次违约更多是事件性冲击,不一定会导致系统性的信用风险爆发,对信用重估的刺激作用有限;另一方面,机构对流动性和信用风险的控制可能导致流动性更好的利率债和高评级信用债被优先抛售。因此,虽然本次违约打破了债券的刚性兑付预期,但目前来看更多是事件性冲击,可能尚不足以导致市场对信用风险的重估,短期未必利好利率债。
政府工作报告对利率品影响中性偏多。李克强总理在政府工作报告中,对今年GDP 和CPI 的目标定位与去年一致,未来其仍将是经济运行的上限和下限,去年以来政策在“稳增长”和“调结构”之间取舍的大框架没有改变,符合市场预期。进一步看,由于去年CPI 的实际增速为2.6%,而今年目前来看通胀压力不大,因此3.5%的目标不会对货币政策构成压力;M2 增速维持在13.0%,在去年上半年的高基数影响下压力亦不大;发改委对今年投资增速的预期为17.5%,低于去年18.0%的预期及19.6%的实际增速,传递积极改革的信号。因此政府工作报告整体看中性偏多。
本周弱势格局暂不会改变。周三早盘,利率债在超日违约事件的冲击下,收益率经历了一波下行,但随后又恢复本周以来的上行趋势,并且回调到比周二更高的水平。预计本周的弱势格局暂不会改变,本次发行结果将略高于二级市场。
预计本周四(3 月6 日)上午农发行将发行的2014 年第十六期金融债(12 农发09 增)的中标价格为102.24-102.25 元,对应的中标收益率为4.42-4.46%(3 月期)。
预计本周四下午国开行将增发行的2014 年第二、六期金融债的中标价格分别为102.01-102.18 元、99.51-99.58 元,对应的中标收益率分别为5.43-5.47%(5 年期)、5.14-5.18%(2 年期)。