事件：2014  年3  月3  日晚方大炭素发布13  年年报，13  年公司实现营业收入33.73  亿元，同比减少15％；实现归属母公司股东净利润2.36  亿元，同比下降49％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.1451  元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经董事会审议的2013  年利润分配预案为：以  2013  年12  月31  日总股本  1,719,160,378  股为基数，向全体股东每  10  股派发现金股利0.5  元（含税），共派发现金股利85,958,018.9  元。  点评：  四季度单季亏损，计提大额资产减值损失。2013  年四季度公司单季净利润为亏损1890  万元，主要是产品毛利率略降、三项费用上升，以及计提1117  万资产减值损失所致。
        毛利率较为稳定，利润大幅下滑源于销售减少、税费增加。2013  年公司生产炭素制品  16.5  万吨，生产铁精粉  102.5  万吨。由于下游钢铁、黄磷、工业硅等受经济增速下滑、产业调控、淘汰落后产能等因素的影响，对炭素和铁精粉需求下降，公司2013  年销售收入同比下降15%。2013  年炭素和铁精粉市价下降不多（炭素年均价下降2%，铁精粉年均价下降3%），公司产品整体毛利率31.5%，较去年同期略降1.2  个百分点。三费占总营收比例为21.4%，同比上升3.4  个百分点。此外，公司所得税率由2012  年的23%大幅上升至31%。销售减少、税费增加是公司净利润下滑五成的主要原因。
        "做大规模，加快创新"是公司的发展战略。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。
        "降本增效、质量管理"是公司2014  年的工作重点。2014  年公司将从生产、营销、研发等方面齐抓共管，全面促进降本增效；重点做好超高功率石墨电极、中细结构石墨、核石墨、高端负极材料、碳化硅炭砖等新材料研发进度。
        盈利预测及评：由于公司税费增加幅度高于预期，我们下调盈利预测，预计方大炭素14-16  年摊薄EPS  为0.18  元（-0.07）、0.26  元（-0.09）、0.34  元。按14-3-4  收盘价7.20  元计，对应的14  年PE  为41X。考虑到公司在高端石墨领域的发展前景，维持"增持"评级。  
        风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。