核心盈利上升33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013收入及纯利分别下跌9.4%至146亿元(人民币?下同)及30.2%至73.9亿元，盈利下跌主要因为投资物业重估收益减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除投资物业重估收益，核心盈利上升33.1%至44.4亿元。2013年的毛利率维持在55.5%。因为来自毛利率及有效税率假设的差异，核心盈利较我们预期高23.0%。
        2014年2月出售两个上海项目。SOHO中国在2013年达成的销售额为46.9亿元，销售均价为每平方米60,835元。公司在今年2月出售两个在上海物业项目的股东权益予金融街(000402  CH)，总代价为52.3亿元。SOHO海伦广场及SOHO静安广场的总楼面面积分别为16.8万平方米及7.6万平方米，相对的平均售价分别为每平方米18,203元及每平方米28,513元。因为这2个项目的出售，公司可在2014年录取总额约4.97亿元的毛利。
        强劲的租金增长。2013年租金收入同比增长77.9%至2.79亿元。因为上海的SOHO世纪广场在2013年中全面租出，我们预期2014年租金收入增加至3.84亿元。2014年，SOHO中国的可租用的楼面面积将新增加49万平方米至59万平方米，所以我们预期2015-16年租金收入增加至11.7亿元及15.9亿元。
        2013年购入2幅土地。2013年，SOHO中国购入了2块土地。2013年4月，公司购入在上海虹桥的土地，总楼面面积15万平方米，作价31.9亿元。2013年9月，公司购入在北京丽泽地块，总楼面面积17万平方米，作价19.2亿元。
        可换股债券全被行使。约22亿港元的可换股债券在2013年11月全被行使，SOHO中国以每股5.1港元发行4.35亿股新股。公司在2013年回购了2.65亿股，因此每股资产净值及每股盈利的摊薄效应只有3.5%。公司财政状况健康，2013年底的净负债比率为17.1%。
        业务转型令盈利受损。我们更改2014-15年盈利预测至12.51亿元及9.36亿元，我们更引入2016年盈利预测为11.54亿元。因为业务转型，公司未来盈利将减少。我们的2014年底每股资产净值预测为14.58港元，因此目标价从8.89港元下调至8.75港元，相等于较资产净值折让40%，潜在上升空间44.6%。维持买入评级。