公司3 季度业绩符合市场和我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08 年3 季度实现营业收入2.30亿元,营业成本1.24 亿元,分别同比增长20.5%和38.7%(分别环比增长34.3%和21.4%),实现属于母公司股东净利润5453 万元(同比上升15.3%),EPS为0.15 元,与我们的预测完全一致,也基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1-3 季度归属母公司股东净利润1.51 亿,同比增长34.8%,EPS 0.41 元。
公司3 季度业务运营情况良好。公司3 季度收入同比增长超过20%,环比增长超过30%(07 年3 季度环比增长2%),主要原因在于(1)奥运提升公司广告和印刷业务收入(奥运期间成都商报平均版面数超过40 版,高于正常时期的36版);(2)2 季度公司广告业务受地震影响,而3 季度是广告投放旺季,进一步促使公司3 季度收入环比增长较快。
公司毛利率回升主要来自报纸新投递协议的生效。公司毛利率从2 季度40.3%提高到46.0%。除了地震对广告业务负面影响消散外,新投递协议生效,投递协议毛利率提高是主要原因,我们预计投递业务毛利率将从上半年58%提升到全年的69%,由于商印业务和博瑞书坊业务毛利率较低(低于20%),我们预计08 年公司的综合毛利率48.4%,与上半年基本持平。
不担心08 年业绩,09 年利润增长清晰可见,维持“买入”评级。公司09 年利润增长主要来自新投递协议全年贡献业绩(利润贡献比今年多增加1800 万2000 万)以及户外广告业务的增长(收入有望增长100%,利润有望增长1500万左右),此外商印业务也开始全年贡献收入和利润,我们预计公司09 年EPS0.67 元,对应09 年PE 15 倍。公司股价对应08 年PE 19 倍,远低于传媒行业26 倍PE。而公司市场化的运作机制和清晰的战略有助于公司业绩长期的稳定增长,维持“买入”评级。