摩根士丹利：基金业绩糟糕的持续性更强
        市场点评：关注国企改革和环保两大主题机会
        “两会”本周正式拉开帷幕，相对于过去几届两会，本届两会更值得期待，因为这是紧随十八大之后的一届会议，预计会呈现更多的改革议题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历届两会都会催生一些主题性的机会，如国防军工、医疗改革、环境保护，根据十八大出台的《改革决定》和1月份召开的地方两会，我们可以梳理出一些可能成为本届两会核心议题的主题性机会，如国企改革、环境保护、军工等，我们认为国企改革和环境保护比较值得长期关注的两大主题机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国企改革从十八大召开时就成为广泛讨论的话题，上海、广东等地是国企改革的前沿阵地，部分企业已经进入实施阶段。按照十八大的思路，国企改革一般从几个方面来实施：1、开放民营资本，目的在于为公司注入活力，并斩断侵蚀公司利益的链条。2、资产整合。通过整合大股东资产有利于聚焦主业，部分具备整体上市条件的公司预计会加速推进相关进程。3、引入战略投资者。自去年下半年以来已有多家上市公司成功引入战略投资者，这方面的进度快于预期。4、实施股权激励，激发管理层积极性，提升公司管理水平。在上市公司中，国企改革的主题机会可能更多集中于公用事业、机械、基础化工、汽车、商业零售等行业。
        环保预计也将是本届两会的重要议题。在1月份召开的地方两会中，环保成为焦点。二级市场上环保题材股已经炒作一年有余，但是很多公司并无实际业绩支撑，始终停留在预期层面。虽然近两年我国经济增速呈现下滑之势，但由于基础需求的基数大，重工业带来的污染问题预计会长期存在，因此环保产业具有长期发展潜力。目前环境保护面临的最大问题是执行和监管力度不足。当环境问题越来越成为民众的焦点后，环境污染的压力将会凸显，我们相信两会后环保政策的执行力度会加大，相关的公司有望真正进入业绩释放期，从而带来估值的进一步提升。大气防治板块可能是环保行业中受关注度最高的子板块，但估值也偏高，部分污水处理和固废处理公司则具有估值优势。
        从往届的两会主题看，相关的板块往往会出现预期兑现后回调风险，国企改革和环保可能也会面临同样的困境。但应当看到，国企改革是一项长期性的工程，环境治理也并非一蹴而就，因此，我们认为这两个主题性板块值得长期关注。
        基金经理论市受部分城市房价下降、银行调整贷款政策以及人民币贬值引发的负面情绪影响，上周市场遭受重挫，上证综指下跌2.72%，中小板指下跌4.75%，创业板指下跌5.58%。不过结构性行情仍然存在，新能源汽车、广州国企改革等主题相关个股录得不错涨幅。
        人民币汇率上周继续贬值。对于人民币汇率贬值市场众说纷纭，我们认为可能是央行对资金套利行为的反击，通过利率波动来打击人民币单边升值的预期，而不是外资看空中国经济前景而主动卖出导致的。鉴于中国经济未来几年仍将保持7%以上的增长且中国经常账户仍占GDP的2%以上，人民币中长期仍有升值空间。不过，人民币短期贬值可能引发市场恐慌，导致短期资金加速流出，从而加剧贬值预期，形成负反馈效应。
        PMI继续下跌。2月中采制造业PMI由上月的50.5下降至50.2，连续3个月下跌。新订单和出口订单指数下滑表明需求回落。原材料低于产成品库存且均低于50预示着去库存仍在延续，短期经济情况仍然不容乐观。