主要观点
        上月回顾：债市回暖信用利差小幅收窄
        春节过后，银行间资金面整体较为宽裕，货币市场资金利率持续低位徘徊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份信用评级调降数量减少，主体评级调低的公司有1家，债项评级调低的债券有1只，有0家担保公司评级被下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上月资金面较为充裕，经济下行风险增加，再加上银行理财银行间账户获批重启，其乙类账户身份得以承认，债市做多情绪得以提振，信用债持续回暖，中债信用债总净价指数持续攀升。收益率方面，上月信用债收益率普遍性下行，高低评级信用利差小幅收窄。
        流动性宽裕格局可能只是阶段性的
        我们认为，2月份流动性宽裕格局可能只是阶段性的，资金面并没有出现实质性的改善，这主要是因为，一方面，央行8日晚公布的货币政策报告中表示，将继续控制流动性总量阀门，并进行适时适度调节，这意味着货币政策仍然难以放松，而公开市场操作也仅仅是临时性调节工具，不会改变资金面中性偏紧的实质格局，另一方面，我们认为近期正回购重启虽然对市场影响较小，但仍然向市场传达出并不乐观的信号，随着正回购的持续开展以及二季度外汇占款季节性回落，资金面将逐渐趋紧，一季度流动性的宽松格局可能暂时告一段落。
        经济下行风险增加部分企业经营风险增加
        从公布的数据来看，2月份经济整体运行温和放缓，经济增长的下行风险增加。随着经济的持续下行，部分行业经营企业利润持续下滑，经营效益不断下降，个别债券发行主体预披露的年报数据大幅亏损，债券面临退市风险。我们认为，随着经济的持续下行，债券市场的信用风险将持续性发酵，信用利差水平有望继续扩大。
        继续增持高评级信用债
        目前经济基本面呈温和下行态势，对债市形成支撑，但考虑到流动性逐渐趋紧的概率较大，我们判断，3月份信用债市场整体难以出现2月份的暖势。而昨日超日太阳正式违约意味着债券市场违约事件已经真正来临，我们认为，债券市场存在结构性机会，近期高评级信用债将受到市场青睐，收益率有望继续下行，而低评级信用债将继续成为被市场抛弃的对象，信用风险势必将推高信用利差水平。因此，我们建议投资者及时将低评级品种置换成高评级品种，以抵御信用风险的冲击。