债市展望：超日债违约事件打破刚性兑付，利空于低评级信用，对利率品影响体现为：
          1）短期内市场投机交易资金或针对利率品进行事件性博弈，主要基于国内信用违约可能导致市场风险偏好回落，因此短期内市场情绪更有利于利率品利率的回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但按国外“垃圾债”违约带动市场风险偏好回落，其背景大都是经济加速下滑且伴有较大规模的信用风险系统性爆发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为当前国内经济运行总体并无加速下滑现象，个别公司出现信用违约尚不至于引发系统性的信用违约潮。同时考虑市场对超日信用风险认知时日较长，国内“垃圾债”首单违约也不等同于系统性违约风险爆发，所以短期内对利率品的实质利好幅度不易高估。
          2）从机构行为来看，我们更担心随后可能出现的机构流动性风险对利率品带来负面牵连效应。如果超日违约引起市场对低信用评级违约担心，会导致目前大量投资低信用评级债券的产品例如公募债券基金遭遇赎回压力。在集中赎回压力下，高流动性的利率品或高等级信用品甚至转债反而先遭遇机构集中抛售压力，类似的情形已经在2011  年三季度城投风波事件中出现。
          3）我们从流动性、政策面、以及基本面角度提醒利率品的长期压力并未下降：周二公开市场延续季节性净回笼操作，年初关于央行货币态度“放松”猜想基本已可以被证伪。14  天滚动和28  天重启拉长流动性锁定期限，也打开未来3  个月央票重启可能的想象空间。央行坚持3.8%-4%的正回购利率水平定位，后几个月的短期资金利率有重返3-4%以上趋势。一二月份流动性宽松背景下中长期利率一度下行，但近期交易现券获利了结又很快带动利率再度快速反弹，投机机会转瞬即逝。而目前一级市场供给量恢复大量增多。当二季度后热钱流入减少、资金又真正开始紧起来，国内外基本面又可能好于年初悲观预期时（或呈现经济企稳+通胀上行），到时候中长期利率上行幅度压力会更大。当然，短期内由于超日债引发的市场避险情绪可能支持利率品收益率的下行，但考虑到中期内的利率品依然面临较大的调整压力，这个时候依然是利率品获利了结的好时期。
          信用展望：超日债公告利息无法全部正常支付，我们认为短期内仅依靠超日自身力量来补足延期支付的利息的概率非常小，利息的违约已成事实。
          首先，从去年3  季报（最近的财务报告）数据看，仅有0.62  亿的货币资金可用。一家公司的货币资金还要承担日常的运营等多种功能。所以，货币资金并不足以支付全部的利息支出(8980  万元)。实际上，这次能用于偿债的资金也仅仅是400  万。
          其次，《上海超日太阳能科技股份有限公司2011  年公司债券第二期利息无法按期全额支付的公告》和《上海超日太阳能科技股份有限公司  2011  年公司债券受托管理人临时报告》都对延期利息最后偿付做了后续的一些安排。从超日太阳公司的公告看，公司会努力筹资，用于延期支付利息。如果不能支付利息，将（1）不向股东分配利润；（2）暂缓重大对外投资；（3）调减或者停发董事和高级管理人员的工资和奖金；（4）主要责任人不得调离。之后，将积极配合债券受托管理人处置本期债券的担保物，即部分应收账款，不动产和机器设备。从中信建投临时公告看，也将后续重点放在了担保物变现和偿还。这些担保物是否可靠？我们认为，目前看来，变现用于偿债难度很大。一方面，固定资产和应收账款的变现需要时间，而且一般需要折价变现；另一方面，这些担保物也可能因为超日太阳本身债主较多，债务情况比较复杂，从而产生法律纠纷（比如被采取司法保全措施），所以要想立刻拿到现款，难度很大。
          综上，延期的利息能否得到偿还，单依靠担保可能性不高，可能还要依赖外界的帮助，比如重组，但重组本身又难以预测。理性的看，债券实质违约第一单可能已经出现。