公司2013年实现营收5亿元（-26.69%），归属上市公司净利润5221万元（-48.41%），扣非后净利润5125万元（-48.15%），EPS0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点：
　　低基数为高增长铺路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年游客下滑带来营收下滑26.69%。公司计提了315.7万元的坏账准备，同时管理费用提高了26.2%。2014年游客反弹是大概率事件，且不排除成本费用控制下盈利增速放大的可能。
　　公司治理有望出现改善：《2014年度公司高级管理人员薪酬方案》或延续高管激励。张中旅通过认购股份的形式，对主要负责人进行股权激励；并通过"七统一"的方式，节省中间费用。这是《旅游法》出台后公司对旅行社业务的试点。我们认为，也不能排除将其模式推广的可能。
　　与魅力湘西合作获得新的利润增长点。公司与魅力湘西的合作条件比较优惠：公司仅提供场地，即可按魅力湘西剧场加新剧场实际购票人次总和的一定标准享受保底分成。魅力湘西的进驻也将提高宝峰湖景区的游客数量。据媒体报道，张家界魅力湘西2013年门票收入过亿元。魅力湘西的投资者介绍，2012年魅力湘西接待观众达110余万人次，目标是180万人次。新剧场开业后，观众有望更多。将成为公司利润增长点之一。
　　游客大幅反弹可期。我们认为1-2月游客增长37.5%左右并非偶然：虽然限制三公消费、跟团价格提高的因素今年仍然存在，但在当下的经济阶段，旅游消费增速将领先经济增长，且具有一定的抗周期性（参见年度策略）。张家界旅游消费并不贵，公务消费完全有可能转化成个人消费，跟团客的下滑可由自由行填补。张家界自由行游客占比已从30%上升到了马年春节期间的68%。
　　股价仍在底部，维持强推。杨家界索道预计在旺季前开通，"自由旅神"产品包已登陆途牛。暂不考虑魅力湘西带来的盈利，我们测算2014/15年EPS分别为0.39、0.52元，目标价10.5元。
　　风险提示：营销进度不达预期、自然及人为灾害等不可控因素的影响