摘要：  
        经济增速继续放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前正处在工业增加值和固定投资等重要经济数据发布的真空期，市场一般倾向于等待1-2月累计同比数据发布才明确方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月汇丰PMI预览值创7个月新低，连续4个月下滑，显示中国经济增长动能进一步走弱，同时以兴业银行为代表的各大银行逐渐收紧房地产行业贷款，将进一步加大经济下行压力。  
        流动性相对宽松难持续，3月市场再次面临资金面偏紧格局。流动性季节性宽松逐渐结束，并回归偏紧状态。同时央行的公开市场操作已经对货币政策方向做了表态，流动性将恢复较紧的常态。3月份IPO也将重新开闸。空窗期过后，已经过会的企业会陆续拿到批文，IPO发审会重启也箭在弦上，股票供给的增加将对市场整体形成冲击。  
        改革进入落地阶段。备受关注的中国两会将在3月初相继拉开帷幕，2014年是全面深化改革的开局之年，各种改革措施频出将成为常态。城镇化战略落实、国企改革、金融改革、土地制度改革等红利释放将为A股带来持续不断的市场热点；但部分改革措施的推进可能对短期经济增长有一定的负面影响，毕竟这需要消除原有经济的问题。  
        房地产停贷事件提升市场避险情绪。房地产市场出现部分银行停贷与杭州楼盘降价传闻，引起了普遍的关注。我们认为系统性金融风险和实体经济遭受明显冲击的可能性不大，但是基于地产风险和后续传染效应的担忧，投资者情绪仍会受到负面影响，从而抬升市场避险情绪；同时该事件提示市场关注背后的行业趋势、宏观风险和信用风险。今年有大量非标资产和信托到期，这是引发地产行业流动性担忧和信用风险的主因，同时3月及二季度城投债到期量显著加大，债务风险显著影响市场整体的风险偏好。  
        整体而言，经济数据继续低迷，房地产调控压力加大，经济面临加速下行压力；流动性季节性宽松结束后，央行通过大幅度正回购重申谨慎的货币政策态度，流动性将回归偏紧的常态；3月及二季度城投债到期量显著加大，债务风险显著影响市场整体的风险偏好；3月已经过会的企业会陆续拿到批文，IPO发审会重启也箭在弦上。在这一系列利空的轮番冲击和共振之下，3月A股将面临较大的调整压力。但是"两会"政策落地带来一定支撑，预计期指3月将先扬后抑，2月底的大幅下跌部分释放了做空动能，3月上旬在超跌反弹和维稳预期的支撑下重心有望震荡上移，但股指未来的反弹高度仍有待确定，若两会政策实施不及预期，再加上月底季末流动性紧张及可能出现的信用风险，股指再次面临调整将是大概率事件。操作上，在趋势偏空尚未反转之前，多单仅限日内，谨慎操作，空单则注意进场点位和节奏的把握。