1. 11 超日债违约
3 月4 日晚间,上海超日太阳能科技股份有限公司董事会发布公告,表示2011 年公司债券第二期利息无法按期全额支付,从而正式违约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
11 超日债于2012 年3 月7 日发行,第二期利息原定付息日为2014 年3 月7 日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该债券发行规模10 亿元,票面利率8.98%,利息金额共计8980 万元。但截至3 月4 日,公司付息资金仅落实人民币400 万元。
在此之前,由于连续两年亏损,该债券已于2013 年7 月8 日起被深交所暂停上市交易。
2. 点评
对此事件,安信证券固定收益小组点评如下:
1.1. 信用风险上升,信用利差扩大。关注低等级信用债的走势。
11 超日债的违约是中国债券市场的标志性事件,它标志着中国债券市场告别“零违约”。。
此前,由于不存在违约事件,市场一直无法对信用风险进行有效定价。随着11 超日债的违约,市场将对信用风险重新定价。
短期内,市场对信用风险的担忧会加剧,信用利差将上升。尤其是中低等级信用品种,市场抛压明显,收益率面临较大的压力。发行主体的经营状况可能会成为决定信用债估值水平的首要因素,是否存在担保、是否可质押等条款亦对债券价格构成重要影响。
连续出现亏损、面临暂停上市的债券将首当其冲。
1.2. 限于宏观经济运行状况以及改革所带来的政策变化,信用风险可能会成为影响债券市场的长期因素。
虽然中诚信托的“诚至金开”事件经过地方政府、银行和信托公司各方的努力,最终维持了“刚性兑付”,但这次11 超日债的违约却宣告了债券市场“零违约”的终结。信用风险之所以渐行渐近,和当前宏观经济的运行状况以及改革所导致的政策变化紧密相关。
近年来,中国的宏观经济正逐步发生转型,以服务业为代表的第三产业的占比已经超过了第二产业。原来在宏观经济中占据重要地位的一些传统产业正面临着调整的压力,而四万亿的教训又意味着政府不可能再次通过大规模刺激计划来帮助这些行业度过难关,因此,这些行业中的企业将优胜劣汰,重新洗牌。在此过程中,出现信用事件并不奇怪。
另外,随着政府改革的全面展开和深入推进,政策可能会出现较大的变动。去年六月份债券市场的波动以及今年人民币汇率的贬值均表明市场的决定性作用正在逐步得到体现,政府部门不再试图包办一切。至于地方政府为企业信用事件“托底”的做法能否继续,我们拭目以待。