业绩持续高增长证明公司成长逻辑未变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司27  日发布13  年度业绩快报：公司13  年实现营业收入120.18  亿元和归母净利润8.95  亿元，分别同比增加25.49%和41.13%，完全符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断公司业务结构变化提升综合毛利率，同时公司规模的增长与精细化管理模式的深化也使费用率同比下降，保持净利高增长。公司业绩稳定持续说明装饰业“大行业，小公司”逻辑未变，我们认为公司的管理、品牌与资金使区域扩张得以有效推进，市占率不断提升。
        消费升级拓宽智能家居等新兴领域市场空间，公司转型正当其时。公司同时公告出资5000  万现金设立绿色智能家居子公司，向智能化安装工程、电子自动化工程安装服务等新兴细分领域。公司战略转型启动，协同效应明显：（1）延伸装饰产业链上下游，充分整合公司资源，加快互联网平台搭建，布局绿色智能家居市场；（2）发展绿色智能家居将丰富公司产品结构，突出家居装饰产品环保化、智能化特点，提升综合毛利率并培养新的盈利增长点；（3）奠定向物联网及云服务领域拓展基础。公司将生产传感器作为装饰产品标配，通过数据检测收集温度等相关数据，并利用“大数据”和“云服务”平台向业主提供绿色建筑装饰整体解决方案，并由此介入到个性化物业服务、养老看护服务和健康监测市场，公司轻资产模式将得到有效发挥。
        成长持续稳业绩，转型升级提估值。我们预计公司13-14  年新签订单及业绩维持高增长是大概率事件，14  年业绩确定性极强，目前公司及装饰板块PEG  仅0.31，在所有建筑子板块中最低。我们判断公司向智能家居等新兴领域的拓展，在装饰内生性业务稳定增长的同时，估值有望大幅提升。同时，我们判断公司等利用收购等方式进行外延式扩张的进程将在14  年得以延续，业绩弹性极高。
        盈利预测和估值：公司13  年12  月增发获证监会正式核准，我们预计3  月增发将启动发行，如募资顺利将加速公司二次成长，公司新领域的拓展也将显著提升公司业绩弹性与估值。预计公司2013/14/15  年EPS  分别为1.41/1.84/2.49  元，给予14  年20  倍PE，目标价36.8  元，维持“买入”评级。目前公司股价已接近增发底价23.01  元，具备较高的安全边际，强烈建议在底部区间持续买入。