核心观点：
        1、近期人民币汇率出现明显的贬值，引发市场多种猜想。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场有两种观点较为流行：一种是人民币汇率初现贬值时比较流行的“货币政策放松说”，另一种是“打击套利说”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、“风起于青萍之末”，如果持续跟踪和研究人民币汇率及中国国际资本流动形势，就会发现，本轮人民币汇率从2  月开始走弱并不意外。
        主要有四个原因：一是  2014  年2  月贸易顺差规模明显下降甚至不排除出现逆差的可能性，导致进口购汇付汇需求上升，改变外汇市场供求状况。二是，美联储加码QE  退出导致阿根廷和土耳其等多个新兴经济体出现金融市场的动荡，提升国内企业和居民持有更多美元资产的意愿。三是，1  月国内外汇贷款增长迅速，根据外管局20  号文的要求，金融机构可能需要购买外汇补足头寸。四是，人民币贬值会自我实现和自我强化。
        值得强调的是，央行乐见当前的人民币走弱。这是人民币已经接近均衡汇率水平的正常体现，同时也能减少央行为干预人民币过快升值造成的被动货币投放。更重要的是，人民币有微弱贬值预期的时机，可能是央行进一步推进人民币汇率形成机制改革，扩大人民币波动幅度的最佳时间窗口。
        其实，讨论本轮人民币汇率的贬值是不是央行主动引导是一个既重要又不重要的问题。言其重要，是因为不同的看法导致对外汇占款的走势判断会不同；言其不重要，是因为根据我们的经验，人民币汇率持续走弱之后外汇占款的回落已是大势所趋。此观点我们已在电话会议中讨论，并将在后续报告中进行分析。