豪特保健发布FY14E  业绩盈喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为利润大增主要是由于FY13  的一次性项目令基数较低所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若不包括成都店的收购成本（280  万港元）及固定资产撇销（330  万港元），FY13  调整后的净利润将为800  万港元，与FY14E  的净利润预测800  万港元持平。展望FY15E，基于同店销售好转和门店扩张，加上盈利基础上升（1H14  分部溢利总额26%  vs.  2013  年下半年22%），我们预计中国市场将成为主要增长动力，而香港市场将受到员工及租金支出增加和销售增长疲弱所困扰。
        我们将FY15E  的净利润预测从800  万港元提升至1,100  万港元，以反映中国市场的收入和利润率上升。此外，公司最坏时期已经过去，我们假设派息率20%，预计FY14E  豪特保健将恢复派发股息。因此，我们将目标价从0.65  港元上调至0.86港元，相当于FY15E  市账率1  倍（vs.  先前FY14E  每股净现金）。维持「中性」评级。
        受强劲的房地产销售所带动，SOHO  中国FY13  业绩胜预期。尽管如此，基于公司转型至「建设并持有」发展战略，其焦点将从房地产销售转移至租赁业务。基于一系列房地产项目预计将于2014  年竣工，有关战略将从今年起实施。我们认为，租金增长应是毋庸置疑的。然而，从租金收入所产生的盈利能否完全取代房地产销售，以及租金增长能否符合预期，即相当于FY13-15E  年复合增长率约305%或以上，仍然是一项挑战。此外，我们估计未来公司的现金流量预算将更为紧绌。
        整体而言，我们认为SOHO  中国目前缺乏股价催化剂，并须静候具吸引力的收购的完成。我们维持公司「中性」评级。