投资要点
本周( 2014.2.21—2014.2.28)建筑工程板块(SW)下跌 5.42%,全部 A 股指数下跌3.69%,超额收益为-1.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周要点:装修公司闪现转型之光——装修公司2013 年业绩快报小结。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)本周5家上市装修公司的业绩快报披露完毕。2013 年上市装修公司共实现营业收入442.92亿元,较去年同期增长28.46%;实现营业利润40.60 亿元,较去年同期增长39.86%;实现归属于上市公司股东的净利润33.60 亿元,较去年同期增长39.88%;(2)2013年上市装修公司实现营业收入442.92 亿元,同比增长28.46%,收入增速较2012 年下滑2.69%。其中,上市装修公司Q4 实现营业收入143.43 亿元,同比增长22.88%,略低于我们的预期;(3)管理提升效果显著,上市装修公司盈利能力提升。2013 年上市装修公司的营业利润率为9.17%,较2012 年同期提升0.75%;(4)2013 年上市装修公司经营性现金流较往年有所改善,尤其以精装修业务为主的装修公司的改善幅度更为明显。2013 年4 季度,广田股份与瑞和股份的经营利润率均创下历史新高,我们认为主要原因在于Q4 精装修业务回款改善后导致的资产减值损失占比的下降;(5)固定资产投资增速下台阶背景下,装修行业需求增速放缓。虽然上市公司通过市占率的扩张仍然能够在较长时间内保持稳健的增长,但是在行业变革涌动的当下,上市公司的转型之光已经闪现:a)转型之光1:单一施工模式→总包集成模式。随着规模的扩张,资金实力的日趋雄厚,上市装修公司已经不再满足于被定位于项目流程中的单一施工方,而更愿意通过上下游的整合成为项目一体化的承包商;b)转型之光2:装修业务→绿色智能家居业务。在移动互联网逐渐渗透至生活的所有细节的背景下,智能家居的需求亦逐渐显现。在充分认识到这一市场需求的前提下,上市装修公司开始积极布局智能家居业务。其中,亚厦股份已经投资5000 万元成立智能家居子公司,着力于开拓智能家居市场。
投资策略:(1)两会临近,关注建筑工程板块的事件性投资机会。主要包括生态建设政策相关的园林工程板块,主要推荐普邦园林、铁汉生态;环保政策相关的三维工程;(2)在建筑业需求增速下滑的背景下,积极需求业务转型的上市建筑企业,主要推荐苏交科、中工国际、精工钢构、亚厦股份。