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研究报告:申银万国-B股改革主题策略报告:“中集模式”大众“东电模式”小众-140304

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-03-05 10:03:17
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王胜
研报出处: 申银万国 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 600 KB 分享者: wa****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        B  股投资机会围绕改革预期展开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从上证和深证B  股相对A  股的走势来看,从2000  年开始,有两个B  股相对A  股存在明显正收益的阶段,同期,B股相对A  股的折价率也明显下降:一次是2001  年,当时B  股放开国内个人投资者准入是B  股显著跑赢A  股核心原因,是纯政策红利推动价值回归行情;另一次就是从2009  年开始至今,B  股持续跑赢A  股的行情,其核心原因是市场预期B  股流动性、无融资功能的历史遗留问题将被彻底解决。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)B股将通过转板或回购的方式逐渐退出历史舞台,带来投资机会。
        B  股改革渠道逐步拓宽。目前B  股市场适用的潜在改革方式共有9  种,包括回购部分B  股注销、回购全部B  股退市、介绍上市“B  转H”和整体上市“B  转A”等。目前B  股改革的案例还非常有限,大部分改革方式尚无成功案例,制度仍有明确和完善的空间。最新有突破的案例是中集B  介绍上市“B  转H”和东电B  整体上市“B  转A”,有望成为未来解决B  股问题最主要的可参考模式。B  股创新性改革方案落地,政策催化必不可少,近期证监会、两市交易所密集表态,2014  年B  股改革有望取得突破
        淘金B  股改革,“中集模式”大众,“东电模式”小众。104  家B  股上市公司中有65  家符合港交所《上市规则》对于介绍上市财务测试的要求,“中集模式”适合超过半数的B  股上市公司。淘金“中集模式”复制潜力股,需要关注AB  股折价率和B  股相对H  股的估值优势两个指标,重点关注估值改革预期尚未充分反应的估值“黑马股”,包括张裕B、粤电力B、古井贡B,山航B  和粤华包B  等;同时在香港认知度较高、改革预期较明确,受益于国内全面改革的部分B  股估值“白马股”同样值得关注,包括招商局B、鲁泰B、老凤祥B、机电B  等。
        20  家纯B  股上市公司中,公司大股东有能力有动力复制“东电模式”的公司只有5  家。大部分纯B  股上市公司大股东不具备推进整体上市的条件和动机。5  家公司中,我们认为瓦轴B、杭汽轮B、汇丽B  和东贝B  基本具备复制“东电模式”的条件,大化B  虽然有整体上市意愿,但受制于公司连年亏损,改革成功仍需等待优惠政策落实。

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