债券市场回顾
周二,央行继续采用正回购回笼流动性,14 天期品种发行规模350 亿元,中标利率3.80%,并自2013 年6 月后首次重启28 天期正回购,发行规模500亿元,中标利率4.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日净回笼370 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币市场资金利率总体呈现小幅上行,但资金依然宽松。隔夜回购利率持平于2.07%,7 天回购利率上行68bp 至3.50%,1 个月回购利率上行18bp 至4.42%。利率市场,今日国开行发行的1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期品种中标收益率分别为4.7050%、5.1193%、5.2883%、5.4210%和5.5023%,分别高于市场预期4bp、3bp、9bp、7bp 和8bp,投标倍数分别为2.01、2.09、1.43、1.87 和1.48 倍,中长短需求减弱。现券收益率加速上行,全天国债收益率上行约5bp , 长端金融债收益率上行约10bp 。3 年期国债( 1317 ) 报收于3.75/3.61%,5 年期国债(1401)报收于4.22/4.16%,7 年期国债(1403)报收于4.38/4.28%,10 年期国债(1318)报收于4.5/4.45%。国债期货(1403)下跌0.42%。
债券发行分析
财政部将于3 月5 日续发行2014 年记账式附息(三期)国债140003,期限为7 年期,规模为280 亿元。3 月4 日的中债收益率曲线显示,7 年期国债的到期收益率为4.3846%,二级市场上,140003 在3 月4 日成交在4.28-4.38%左右。资金面来看,央行正回购加长期限并小幅增大发行规模,近期汇率贬值也可能造成外汇占款增长速度降低,资金面趋紧预期升温,但我们预计两会期间资金利率大幅攀升的可能性较小。基本面来看,2 月PMI 指标维持弱势,且我们估算的CPI 也在继续下降,国债收益率上行力度受到一定限制。
供需关系来看,本周收益率有所上行,我们预计机构投标会略谨慎。综合判断,我们认为本次7 年期国债的中标利率将基本与二级市场水平接近,预计在4.37-4.42%。