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研究报告:瑞银证券-中国利率市场日评:央行重启28天正回购-140304

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-03-05 09:52:13
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈琦,夏愔愔
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 304 KB 分享者: 鼠****哥 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        债券市场回顾
        周二,央行继续采用正回购回笼流动性,14  天期品种发行规模350  亿元,中标利率3.80%,并自2013  年6  月后首次重启28  天期正回购,发行规模500亿元,中标利率4.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日净回笼370  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币市场资金利率总体呈现小幅上行,但资金依然宽松。隔夜回购利率持平于2.07%,7  天回购利率上行68bp  至3.50%,1  个月回购利率上行18bp  至4.42%。利率市场,今日国开行发行的1  年、3  年、5  年、7  年、10  年期品种中标收益率分别为4.7050%、5.1193%、5.2883%、5.4210%和5.5023%,分别高于市场预期4bp、3bp、9bp、7bp  和8bp,投标倍数分别为2.01、2.09、1.43、1.87  和1.48  倍,中长短需求减弱。现券收益率加速上行,全天国债收益率上行约5bp  ,  长端金融债收益率上行约10bp  。3  年期国债(  1317  )  报收于3.75/3.61%,5  年期国债(1401)报收于4.22/4.16%,7  年期国债(1403)报收于4.38/4.28%,10  年期国债(1318)报收于4.5/4.45%。国债期货(1403)下跌0.42%。
        债券发行分析
        财政部将于3  月5  日续发行2014  年记账式附息(三期)国债140003,期限为7  年期,规模为280  亿元。3  月4  日的中债收益率曲线显示,7  年期国债的到期收益率为4.3846%,二级市场上,140003  在3  月4  日成交在4.28-4.38%左右。资金面来看,央行正回购加长期限并小幅增大发行规模,近期汇率贬值也可能造成外汇占款增长速度降低,资金面趋紧预期升温,但我们预计两会期间资金利率大幅攀升的可能性较小。基本面来看,2  月PMI  指标维持弱势,且我们估算的CPI  也在继续下降,国债收益率上行力度受到一定限制。
        供需关系来看,本周收益率有所上行,我们预计机构投标会略谨慎。综合判断,我们认为本次7  年期国债的中标利率将基本与二级市场水平接近,预计在4.37-4.42%。

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