投资要点:
　　第四季利润没有惊喜，但资产负债表可能有亮点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新界泵业全年业绩预告收入11.3亿元，同比增长20.24%，与我们的预计基本一致，但归属于母公司净利润1.22亿元，同比增长41.45%，略微低于我们43%的利润增速预期，但基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度，公司营业收入同比增长18.2%；第四季度，归属母公司所有者的净利润同比增长14.15%。2014年1月初，公司公告，投资1.4亿元，实施120万台水平技改项目，项目完成后预计实现年销售收入5.44亿元，税前利润7,573万元。由此可见，公司扩张趋势依然较快。总体来看，我们认为第四季度，公司利润并没有惊喜，但也不应有过多担忧。
　　资产负债表值得期待。从资产负债表来看，第四季度，公司资产环比增长速度快于归属于母公司股东的权益增速。假设第三季度公司的少数股东权益与第四季度相当，那么，估算公司第四季度的负债合计达到了3.7亿元，环比增长12.8%，较三季度增长4,200万元。公司负债环比增长12.8%意味着什么？由于公司没有长期负债，短期借款三季度仅1,000万元。因此，公司的负债结构基本都是无息负债。从负债表的结构来看，公司负债的最大一项为应付账款，由于公司第三季度的应付账款同比增长43.9%，总额达到了1.74亿元，占公司第三季度主营成本的62%。因此，预计第四季度，公司应付账款增速将不会有前三季度那么快。另外看预收款增速，由于预收款为公司负债项的第二大项，如果应付款增速在第四季度下滑，那么预收款将成为公司负债增长的主要因素。我们预计公司2014年第一季度继续保持较快的增长。
　　我们预测新界泵业2014年到2015年利润增速为36%和35%。2013年到2015年的EPS为0.76元，1.04元和1.40元，对应的PE为33.9倍，25.0倍和18.5倍。维持"买入"评级。公司所处行业良好的行业集中度正在形成，新界泵业对行业的把控能力越来越强，长期竞争优势愈发明显。