􀁺  国债收益率是资产定价、金融产品定价、保值和风险管理、套利及投资等的基准，更是债券投资领域中其它各种债券的定价基础，对其进行研究意义重大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于我国利率尚未完全市场化的现实和债券市场发展相对滞后，债券市场的理论研究成果相对较少，利率期限结构的规范化研究还没有太多发现，本报告试图填补空缺，用实证研究和检验影响关键期限国债收益率的宏观因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  美国和主要发达国家影响国债收益率的宏观因素按重要性排序分别是：利率、CPI和GDP。美国各经济周期主要宏观因素对国债收益率影响：1）10  年期国债收益率与利率及CPI  关系非常明确，利率越高，国债收益率相应提高，CPI  下降，国债收益率也随之下降；2）国债收益率与经济周期的对应关系并不是很有规律，尽管我们发现在4  个经济周期中经济增长谷底与10  年期国债收益率谷峰基本吻合，但这些表象更可能是经济周期的不同阶段配套的通胀特征及货币政策所引起的。国债收益率与GDP  增长率的相关性较弱，但总体看呈现正向关系。通过考察美国、日本、加拿大、德国、欧盟等国家影响国债收益率的因素发现，对收益率影响最大的宏观因素是利率，其次是CPI,最后是GDP。
􀁺  采用主成分和回归的实证研究方法：我们用中债网公布的关键期限的国债收益率（2002-2008.7）数据，用主成分分析和回归的方法，来实证检验影响国债收益率的宏观变量以及这些变量的影响程度。
􀁺  实证研究结果显示，影响我国国债收益率的宏观因素按影响程度分别是CPI、资金充裕度和经济增长，影响方向分别为：正、负、正。1、国债收益率与资金供应因子呈显著的负相关关系，资金面宽裕时推动收益率下行；存贷差增速上升1个百分点，三年期国债下降48BP；2、国债收益率与通货膨胀因子显著正相关，CPI  上升1  个百分点，三年期国债上升113BP；3、国债收益率与经济增长因子呈正向相关关系，工业增加值增速上升1  个百分点，三年期国债上升1BP；4、在我们所分析的三个宏观因素中，CPI  对国债收益率影响程度最大，存贷差增速其次，而工业增加值的影响力度最小。以3  年期国债收益率的影响为例，每提高1  个百分点，CPI、存贷差增速和工业增加值对3  年期国债收益率的作用是：提高113BP、降低48BP  和1BP。
􀁺  资金充裕度和通胀水平对短期国债收益率影响较大，而经济增长对长期国债影响程度较高：1、资金面因素对期限越长的国债收益率影响力度越弱；2、通胀因素随期限越长对国债收益率的影响变小，短期国债收益率对当期通胀风险更加敏感；3、工业增加值增速的变化与国债收益率之间的关系不是很稳定，但基本存在正向相关关系；4、期限越长截距项越大，说明投资者对较长期限的国债风险要求的有更高回报率来补偿，反映了投资者具有很严重的风险厌恶情绪，这与债券投资者的风险偏好是吻合的。