上周六，国家统计局公布了PMI为50.2%，较上月环比下降0.3个百分点，同比上升0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份中国PMI指数略好于市场预期，回落幅度收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11、12  月份国外节日需求拉动出口订单增长效应消失，新出口订单指数大幅回落，同时在国内需求不振的情况下，我们很难看到需求端的改善。原材料采购指数和库存指数分道扬镳，产成品库存的增长可能会挤压企业补库存的意愿。
        从分类指数数据来看，大型企业和中型企业PMI  数据都环比回落，大型企业PMI回落幅度增大，中型企业PMI  仅小幅回落0.1个百分点，而小型企业PMI环比上升1.8  个百分点，但仍在枯荣线以下。但是联系汇丰PMI指数来看，汇丰PMI数据所传递的信息与中采PMI指数有较大不同，所以对于中小企业经营状况是否有所改善，我们认为还需时间来验证。从PMI  的整体表现来看，我们认为国内宏观经济处在缓慢下行中，第二季度宏观经济走势十分关键，宏观经济可能之后完成探底回升。
        上周信用债市场连续三周收益率大幅回落，虽然央行在周二和周四都进行了正回购操作，从市场回收流动性共计1600  亿元。节后市场资金面在春节后现金回流和新增外汇占款的影响下，出现了自13  年下半年以来难得的宽松局面。
        对于信用债市场来说，资金面的改善无疑是一阵强心剂，各券种的收益率回调幅度都较大，但是信用债市场近几周的表现并没有阻止信用风险风波的蔓延。
        在企业年报大批量披露的期间，多家业绩报告较差的企业被评级机构列入评级观察名单。华锐风电等债券主体发行的债券面临着暂停上市交易的风险，如果债券一旦暂停上市交易，那么流动性将大大降低，风险敞口大。对此，在信用债市场近几周回暖的情况下，我们仍需要关注债券的风险成分。另外城投债将在3月份左右迎来兑付高峰，某些地方融资平台可能会采取借新还旧的方式，城投债的供给量可能较大，我们建议可以先场外观察，等待最佳配置时机。对于投资组合久期方面，我们认为3月份信用债市场资金面可能会再次面临冲击，因此在市场情况明朗之前，我们仍推荐短久期的债券投资组合。
        信用债一级市场共发行新债87  只，数量比上期增加14  只；发行总额合计为1122.7  亿元，较上期增加8%。总的来看，在资金面持续宽裕的情况下，市场发债动力充足，短融发行量仍在高位，其余券种的发行量也较上期增加。信用债二级市场交易量也创出新高，总成交量达3082  亿元，较上期多36%。
        上周市场流动性仍保持良好，信用债二级市场收益率大幅下行，交易所公司债收益率回落力度大幅减弱，而其余券种的回落趋势仍较明显。在信用利差方面，利率债收益率小幅下行，由于交易所公司债收益率降低幅度小，其信用利差扩大，而其余券种信用利差基本继续收窄。值得关注的是上周久期较短的短融收益率回落力度最大，市场在配置债券时，更倾向于久期较短的债券，而交易所公司债在连续两周收益率大幅回落后遭遇阻力，未来一段时间交易所公司债收益率降低的后劲不足，在市场流动性未转折的情况下，交易所公司债将会以小幅度变动为主。我们预计3月份流动性情况将不会有2月份如此乐观，信用债二级市场收益率整体回落空间有限。