成功供货三星、联想证明公司精密结构件技术实力已经领先:1)公司切入三星、联想产业链并稳定供货,证明公司的技术实力已经是业内领先水平,未来将继续受益品牌客户的高成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)公司原有业务使公司具备了优秀的模具开发设计基础,在2013 年,公司不断提高在压铸,注塑和CNC设备的技术工艺,将良率和表面处理工艺不断提升,已经成功为三星加工Gear 和Galaxy Camera 零组件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
智能手机已经进入形状统一、轻薄升级阶段,外观件和屏蔽件需求上升:1)手机平板等智能终端的尺寸逐渐加大,形状样式已经趋同,但都倾向于变薄、变轻。笔记本电脑也有金属化外壳趋势,目前可以量产并得到终端厂商认可的只有镁铝合金金属机壳。未来金属外观件和屏蔽件的需求还会随着渗透率提升和智能终端增长而大幅成长!金属机壳厂商大幅扩张金属产能,证实市场订单景气度高:香港,台湾和大陆的金属机壳厂商都在2014 年大幅扩产以消化在手订单,证实金属机壳的需求非常乐观!在苹果包圆可成鸿准产能的情况,非苹果阵营对于CNC设备和金属机壳加工产能需求无法得到满足,随着未来国产手机机壳金属化率提高,缺口将进一步加大!可成在2014 年仍将增加2000 台设备,而非苹果阵营供应链上的铠胜和巨腾则扩产在20%-30%以上。
盈利预测
预计随着产能利用率的提高,公司毛利率将逐渐回升,费用率下降,因而净利润率将会回升,但我们认为这种效应会在2014 年集中体现。金年的业绩弹性非常高,我们预测2013-2015 年EPS 为0.86、1.39 和1.77 元,同比分别增长18%、62%和27%。目前股价相对低估,对应14 年不到25倍,维持买入评级。我们认为公司在2014 年可以给予35-36 倍估值,对应目标价50 元。
风险
CNC 设备良率提升缓慢,大客户订单流失