公司公布年度业绩,2013 年实现营业收入53.20 亿港元,同比增长56%;实现所有者应占利润13.25 亿港元,同比增长18%,每股盈利0.326 港元,拟每股派发股息5.0 港仙(全年每股股息8.5 港仙)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
政策、资金、技术优势继续保障公司业绩发展
政策方面:政府的推动,不仅给公司带来大量的订单,在财税补贴上,2014 年有望超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)13 年公司获得政府补贴427 万港币、增值税退税9432 万港元、所得税退税346 万港元,增速均大幅高于公司收入的增长。2014 年新年伊始,政府明确指出发挥价格、税收、补贴等激励和向导,引导行业发展。我们预计2014年在财税补贴上,有望继续超预期。
资金方面:目前公司账上现金58.1 亿港元,外加过百亿的政策性银行低吸贷款额度及近15 亿的运营收入,多渠道资金保障公司项目的拓展。
技术方面:公司引进的德国马丁公司垃圾焚烧炉排技术已经完成7 台焚烧炉的单元装配及总装调试,预计2014 年该技术将大量投入使用,这将极大地降低生产成本。此外,与法国苏伊士环境集团在垃圾、污水、污泥和危废处理等方面的合作也值得期待。
环保、水务两大板块有望迎来量价齐升垃圾发电板块:2013 年,公司获得12 个环保项目,合计投资人民币24.8 亿,建成项目4 个。目前在建及筹建的工程项目26 个,涉及总投资超过人民币80.6 亿元。2014 年公司还先后获得湖南益阳、安徽马鞍山两个项目,众多的在手订单及源源不断的接单能力保证未来业绩。
垃圾处理费有望步入涨价通道:2013-2014 年,公司先后公布常州垃圾发电项目上调垃圾处理费5.3%、江阴一、二期项目上调垃圾处理费6.4%、宜兴一期项目上调垃圾处理费17.7%。我们判断政府对大气治理的将加码,排放标准也将提高,垃圾处理费涨价有望成为趋势,而具有技术优势的龙头企业,将极大的受益于这一趋势。
水务板块:我国水资源贫乏、水质现状堪忧外加较低的水价决定水费长期看涨,而污水处理费由于调价便捷预计将首先受益。近期正在推广的阶梯水价政策已经开启涨价步伐,即将推出的《清洁水行动计划》也将利好污水处理企业。
此外,公司公告将水务业务注入新加坡上市公司汉科(以换取对汉科的控股权),预计未来水务经营效益将大幅提高。
估值
结合分析,我们继续给予公司目标价12.96 港元,“买入”评级