􀁺  所谓增值税改革不仅包括“转型”，还包括“扩容”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“转型”是指将目前的生产型增值税改为国际上通行的消费型增值税；“扩容”是指将建筑工程、金融等行业纳入增值税的征收范围。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“转型”的目的是为了减少企业购进固定资产中的重复征税，增加企业财力，以提高企业投资及技术升级的积极性；“扩容”的目的是为了平衡行业间的税收负担，进一步完善增值税的扣税链条。
􀁺  增值税改革时机已成熟。2004  年7  月起，我国已在东北地区、中部地区以及地震灾区等进行了增值税改革试点，积累了丰富经验。另外，今年以来我国企业景气度回落、全国财政收入继续高增长，从而使得增值税改革的呼声也越来越高。
􀁺  增值税改革试点带动了东北地区上市公司盈利的增长。自2004  年7  月实行增值税改革试点以来，东北地区上市公司2004-2007  年的经营性现金流和净利润复合增长率达到35.76%和68.54%，明显高于全部上市公司的增长率水平。
􀁺  增值税改革有助于降低企业生产成本、增加经营性现金流，另外还有助于提升我国企业的国际竞争力。
􀁺  中国石油和中国石化每年的固定资产投资是所有上市公司中最高的，因而从绝对额看，两家石化公司的受益最为明显。
􀁺  根据我们测算，如果增值税改革从2009  年1  月1  日起执行，那么中国石油2009-2011年每股收益将在原有基础上增加0.02  元、0.04  元和0.05  元。中国石化2009-2011年每股收益将分别增加0.03  元、0.05  元和0.06  元。
􀁺  增值税改革就大大改善两家石化公司的现金流情况。根据测算，在增值税改革完成后，中国石油和中国石化每年的经营性现金流将增加300  亿元和200  亿元。
􀁺  给予中国石化“买入”投资评级。原油价格的回落使得公司炼油业务盈利状况将明显好转，预计2009  年开始公司炼油业务盈利将实现正常化。未来两年公司业绩将实现稳步增长。此外海外油田的注入预期也将提升公司股票价值。
􀁺  给予中国石油“买入”投资评级。未来两年盈利的增长，将保证投资该股票获得每年3%以上的分红收益率；从资源价值量角度看，公司股票也具有比较大的吸引力。
􀁺  关于中国石化和中国石油的具体分析，详见近期报告《石化行业投资策略-改革带来的投资机会》、《中国石油：最困难的时期已经过去》。