利率品市场观察
        本周一资金面依然保持了宽松状态，但是市场在获利回吐压力下，出现了调整，全天利率上行，成交清淡，市场心态谨慎（多出于对公开市场操作规模的预期不明确）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场的变化在阶段受到情绪影响较为正常，特别是在当前市场主流预期依然偏于谨慎，对于货币政策主流看法趋紧的背景下，情绪的波动较为正常。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们建议以更长的视角来关注货币政策，而不拘泥于过短的周期观察。我们的看法是：目前从货币政策中介指标（M2与社融）变化角度看，我们有理由怀疑中央银行当前的政策重心是稳定货币供应量，因为其面临较大的下行压力。
        所以政策中性偏松是一种较为正常的选择。在这个背景下，再叠合以基本面弱态的配合，债券的行情依然可以期待。
        信用品市场观察
        3  月3  日，债券市场收益率的走势出现分化。利率债方面，中等期限品种的收益率反弹，5Y-7Y  国债品种收益率上行幅度约为4-6bp。短融品种收益率下行幅度较大,AAA  级下行幅度较大（为10bp）,AA-等级下行幅度相对较小。中长久期信用债市场收益率变化不大，多数品种的波动幅度在1bp  左右。
        今日共发行6  只城投企业债，其中4  只为AA/AA  级无担保品种，其余2  只为AA/AA+的品种，这两只债分别使用土地抵押和第三方担保增信。今日标准7Y  AA  级城投债的平均发行利率为7.60%，与上一交易日持平。今日簿记的6  只企业债的全场倍数基本在1-2  倍之间，投标群体较为分散，商业银行、证券公司和基金公司均有参与。
        国债期货以及相关衍生品市场观察
        周一，主力合约TF1406  开于93.196，收于92.958，结算价92.992，最高93.378，最低92.902，振幅0.51%，成交1786  手，持仓量4164  手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.280  元，结算价下跌0.204  元，成交量下降245  手，持仓量增加266  手。振幅较前一交易日有所上升。结算价折算成收益率来看，期货当日约上行3.5bp。
        上周六公布中采2  月PMI  为50.2，基本符合市场预期。虽然PMI  没有超预期跌破市场底线，但经济下行仍是当前市场主流观点。受此影响，TF1406  开盘之后上行0.15-0.20  元，对应收益率下行2-3bp。不过之后现券市场出现意外的反转，130020  上行5-6bp，130018  上行4-5bp，受此影响，TF1406  出现明显的回调，回调幅度约为0.35  元-0.40元，对应收益率上行5-6bp。
        回顾上周四以来的一波回暖行情，以130018  为例，三个交易日分别变动-10bp、+2bp、+4bp，累计获利4bp，而TF1406三个交易日分别变动-5.3bp、0.1bp  和3.5bp，累计获利1.7bp，现期货变动基本目前达成收敛。我们认为当天市场的弱势格局是在经济数据没有进一步恶化情况下，部分投资者止赢盘的获利回吐所致。当天现期货均成交地量，同时TF1406  日内走势曲折来回，显示市场多空分歧开始呈现。不过从历史来看，多空分歧的产生往往是后续行情来临的前兆，止赢盘的清空有利于市场重回基本面框架，在当前资金成本依然宽松的情况下，市场仍然存在回暖的环境。
        13  四川SMECN1  发行人——四川广汉士达炭素股份有限公司事件点评