上周(2014/2/17-2014/2/23),17个城市合计成交337.5万方,环比上升12.8%,价格指数环比上升10%;进入3月份,新增供应明显加大,带动成交热度回升,我们认为上半年房价下跌风险有限,视资金面和供求对比情况,下半年部分二三线城市将累积跌价风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期小市值转型地产股表现活跃,但龙头公司始终萎靡不振,万科、保利的NAV折价率达到60%以上;根据业绩快报,保利地产2013年PE 和PB仅为4.4x和 0.92x,市场已经在按照清算价值来对龙头进行估值,过度悲观的股价必然蕴含了恢复需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而目前带动龙头股反弹的催化剂已出现。2月25日保利、新湖、振业大股东同时出手增持,我们即指出,密集的增持通常是板块阶段见底的标志;28日保利高管再度增持,3月3日久拖未决的万科B转H获批,在现金对价12.91港币的保底下,万科B上升空间至少在15%以上,而AB股价差也将因此拉大到50%以上。受上述利好消息推动下,低迷日久的龙头股有望出现一波30%左右空间的可观反弹。
支撑评级的要点
n 市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积337.5万平米,环比上升12.8%;价格指数环比上升9.7%,其中,广州和上海的价格涨幅居前,杭州和青岛跌幅居前;15城新增可售面积环比上升101.3%,可售存量指数环比微跌0.6%,3个月移动平均去化月数为15.3,较上周微涨,3个月移动平均批售比为1.12,较上周微跌。
n 政策新闻动态:金融信贷方面,前周网传包括兴业银行在内的多家银行停止房地产贷款的消息引发市场关注,而上周包括交通银行、中信银行和民生银行等在内的多家大型股份制商业银行纷纷否认停贷传闻,但多个城市依然出现了“首套房贷无利率优惠,二套房贷难觅”的现象;中指院公布的2月百城房价指数也环比21个月连涨,环比上涨0.54%,涨幅较上月缩小0.09个百分点。总体而言14年以来房价上涨的趋势有所减缓。
n 上市公司动态:上周,金融街公告以52.3亿元收购SOHO中国持有的上海海伦路和静安梅村两个商办项目,华发股份、泛海建设和嘉凯城等公司公告拿地;保利地产、新湖中宝、深振业大股东公告增持公司股票。
投资评级和建议
n 2014转型调整年,小市值转型地产股是年度的投资主线,但龙头股过低的估值对未来的悲观预期反应过度,随着市场成交进入旺季,以及地产公司大股东和高管的增持行为增加,估值阶段底部已经形成,而万科B转H的获批也将使得估值畸低的问题受到市场关注。板块估值修复的时机已经到来,我们建议配置万科、保利来迎接3-4月份的反弹,同时看好华夏幸福、世联行等已经将战略向深度服务领域延伸的公司,也建议投资者继续关注华业地产等小市值有业绩也有转型需求的公司。