报告摘要：
        短期经济：需求萎缩，经济下行
        2月官方制造业PMI  50.2%，比上月回落0.3个百分点，新出口订单、进口订单和原材料购进价格指数分别为48.2%、46.5%、47.7%，均出现大幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产、新订单指数和从业人员指数也继续出现回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，产成品库存指数回升，应是需求端萎缩带来的被动补库存。
        发电量增长缓慢，但是2月中旬发电量增速回升值得关注。截止2月中旬累计同比增长3.84%，低于2013年同期同比增长近一半，经济下滑的趋势仍明显。
        主要周期品价格和库存情况：煤炭库存下降，价格回升，对应发电量回升。钢铁产量下降，价格下跌过程中大幅补库存进一步说明需求仍在萎缩。1-2月房地产销售大幅下降，加剧内需的萎缩。
        短期流动性：资金面维持宽松
        本周公开市场操作共进行1600亿正回购，但资金价格仍然处于较低水平。2月下旬以来，银行间隔夜回购利率降低至2%以下，7天回购利率降低至4%以下。本周隔夜和7天利率小幅回升至1.83%和3.5%，比上周上升8个BP左右。5年期和10年期国债收益率回升幅度不大，资金面仍保持较为宽松的局面。
        外围环境：市场力量推动人民币贬值，警惕乌克兰局势人民币继续加速贬值，但主因已非央行干预，而是市场自身的选择。在央行持续通过"量""价"引导的影响下，市场的预期已经开始发生方向性变化。前期国内由于人民币升值过快而压抑的购汇需求开始集中释放，境外热钱也开始集中获利了结，由此引发人民币暴跌。与此同时，外部的地缘政治风险也在不断加剧。随着俄罗斯上院同意出兵乌克兰，不排除新兴市场爆发新一轮动荡。
        政策聚焦：京津冀协同发展京津冀协同发展上升到国家战略。两会期间，部分代表会热议京津冀协调发展以及首都经济圈规划的提案；我们预计上半年首都经济圈一体化发展规划或将出台，京津冀板块是全年值得关注的区域投资机会。
        下周宏观要闻。关注2月出口和通胀数据，预计出口回落，通胀下行，影响负面。