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煤炭行业研究报告:招商证券-煤炭行业2014年3月报:2月煤市经历倒春寒,3月煤价继续寻底-140302

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2014-03-04 16:08:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平,张顺,孔微微
研报出处: 招商证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 中性
研报大小: 2,442 KB 分享者: cha****zb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2  月煤炭市场"倒春寒"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然仍在消费旺季,但2  月煤炭市场整体表现差强人意,港口动力煤价格急跌后略有小幅回升,坑口价格全线下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)冶金煤市场更是一片惨淡,前期钢价的下跌逐步传到到上游焦炭和冶金煤。春节后钢铁消费淡季,需求未启动,下游以消化库存为主,月初和月中冶金煤市场经历了两轮价格下调,多数煤企跌幅均已超过百元。2  月中上旬A  股市场表现活跃,但无奈煤炭远离市场热点,股票表现依旧落后,截至2  月28  日,煤炭行业指数下跌3.4%,跑输沪深300  指数1.3%    3  月动力煤将有望筑底企稳,冶金煤仍有下行空间。      
        动力煤市场弱势运行,价格有望筑底企稳。3  月份电煤旺季结束,动力煤迎来用煤淡季。电力数据来看,截至2  月中旬累计火电增速3%,显示下游需求疲软,旺季不旺。电厂库存已经逐步下降,下游库存整体压力不大,中转地库存也步入下行通道,去库存的过程逐步向产地传导,产地价格还将承压,虽然旺季结束,但动力煤下跌空间不大,预计3  月份动力煤市场以稳为主。我们将密切关注小矿复产进度。    
        旺季需求难有起色,冶金煤价格仍有下行空间。焦煤行业目前面对最糟糕的组合:钢铁低产量+高库存。疲弱的下游需求和悲观的预期,使得供给的收缩并没有带来库存的下降,钢铁行业库存创下新高,我们对旺季需求难有期待,  钢价仍将承压。虽然2  月份焦煤价格迎来一轮下跌,但并非完结篇,距离分账模型测算的理论值仍有100  以上的下跌空间。    
        投资观点:行业去库存,煤炭产业链仍将弱势下行,行业中性评级。经济依然较弱,2  月PMI  为50.2,创近期新低。短期来看,房地产产业链开始调整,  煤炭行业去库存,煤炭产业链仍将弱势下行。煤炭股票无大的投资逻辑,行业中性评级。    风险提示:宏观经济下滑超出预期。    

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