东港股份财报概述
　　2013年，公司实现营业收入9.27亿元，比上年同期增长13.37%；利润总额1.75亿元，同比增长27.56%；归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长26.24%；稀释后每股收益0.43元，扣除非经常性损益后0.42元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配方案：以2013年12月31日的股本计算，每10股派发现金2元（含税）转增2股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　业务发展情况良好公司各项业务发展情况良好，在保持传统票证业务稳定增长的基础上，数据处理、标签、个性化彩印等新业务获得了较快发展，智能卡业务实现了快速发展，整体收入和利润水平均有提高。2013年，公司实现营业总收入92670.06万元，比上年同期增长13.37%；归属母公司净利润13004.22万元，同比增长26.24%，按最新股本稀释后每股收益0.43元；2013年度综合毛利率39.45%，较上年同期上升0.71个百分点。
　　新业务占比不断提高从产品构成上看，2013全年公司业务构成中，票证产品业务收入占比72%，毛利占比74%，仍处于绝对的主导地位。以智能卡、数据产品为代表的新业务增长较快，新业务在公司总体收入中的比例进一步扩大，公司正在由印刷厂商向整体方案提供商转型。
　　分业务来看，票证产品业务收入同比增加了5.48%，毛利率比上年同期降低1.44个百分点，主导业务稳定发展，奠定了整体经营业绩的安全边际。同时，公司大力开发智能卡产品的市场，业务收入显著放大，盈利水平较上年同期的资质认证和试生产阶段有实质性改善；数据处理与打印、RFID标签等新业务也实现了较快增长。
　　分季度经营状况分析2013年第四季度，公司实现主营业务收入19986.76万元，比上年同期减少7.99%，环比下降14.23%；实现利润总额3862.56万元，同比增长23.52%，环比下滑19.02%，归属母公司净利润3198.15万元，同比增长42.85%，环比略增1.57%。稀释后每股收益0.11元。
　　盈利预测与投资评级优质客户资源累积。公司已经和业内众多金融、保险、财税客户建立了稳定的合作关系，为多家全国性商业银行、保险公司和政府部门提供票证、智能卡产品、个性化彩印产品、标签产品和数据处理服务整体解决方案，积累了大量的优质客户资源，公司不仅能从客户对商业票据需求的增长中充分分享行业的增长，而且能够依托现有客户群不断提升的个性化需求，进行多种产品和服务叠加，增加产品和服务的附加价值，深化与客户的合作，不断形成新的业务增长点。
　　产品升级和产业转型，探索新的经营模式。公司将以票证印刷品为基础，进一步巩固国内票证印刷行业内的领先地位；大力发展智能卡、标签、数据处理、个性化彩印等新产品，通过产品升级和产业转型，实现由传统的商业票证供应商向整体方案服务商转型；通过扩展信息服务和互联网服务业，业务由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业；将着眼于互联网技术，择机收购、设立新渠道彩票销售企业，拓展新渠道彩票销售工作，创新经营思路，探索大数据时代的运营模式。
　　盈利预测与投资建议。我们判断公司传统票印业务继续处于平稳增长阶段，作为公司核心业务，保障业绩基础；新业务快速增长，业务比例进一步扩大，贡献业绩弹性，测算公司2014、2015年的每股收益分别为0.57元，0.69元，六个月目标价28元，对应2014年估值49X。鉴于前期公司股价随市场涨幅较多，距离目标价空间减小，下调评级至"增持"。我们长期看好公司持续推进由单一印刷厂商向一体化整体方案提供商的战略转型，基于服务、依托互联网的业务占比将持续增加，从而进一步提升公司的盈利和估值水平。
　　风险提示风险提示。新业务市场开拓风险