事件：
　　我们近期参加了三全食品临时股东大会，与公司领导就行业状况、公司经营情况以及未来发展进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　报告摘要：
　　短期内公司仍将以提升行业话语权为主，以收入增长为首要目标：收购龙凤以后，公司市场占有率达30%以上，行业龙头地位更加稳固，但短期内公司更加看重收入与市场占有率水平，并加强区域扩张和新品推广，以提高公司品牌影响力和产品力，因此，预计短期内费用投放仍将维持高位，短期而言，利润仍然不是公司的主要目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司成长逻辑：一二线城市产品升级+三四线地区渠道深耕，未来收入有望继续保持较快增长：公司在一二线城市利用私厨等高附加值产品带动产品结构升级，去年全年私厨推广至40多个城市，预计13年收入达1.4亿，成为高端产品重要的增长点。同时公司在三四线城市通过渠道下沉和深耕细作以提高市占率，地级市目标是下沉至县与镇市场，未来公司收入快速增长无忧。
　　龙凤整合进度仍处在生产研发阶段，文化融合及品牌重定位决定能否顺利扭亏：1）生产方面，成都厂已关停，嘉善厂改造并提高产能40%以上，产品研发以集中于郑州总部，2）管理方面，销售和营销团队仍以原龙凤人员为主，公司保障老员工待遇不变；3）营销方面，三全定位年轻时尚而龙凤定位传统，龙凤对老化的产品进行升级。龙凤在华东区仍然有优势，龙凤团队能否快速接受三全的企业文化，以及迅速找准品牌和产品与三全的差异化定位，关系其能否顺利盈利。
　　盈利预测及投资建议：行业格局大幅改善，三巨头都专注于产品升级，行业进入良性竞争阶段。在公司“升级+下沉”策略下，收入3年翻一番的概率较大。随着高端产品占比提升，业绩释放期也越来越近。
　　唯一需要关注的是龙凤的整合不成功的风险。维持“买入”评级。预计13-15年收入分别为36亿、48亿和62.6亿，YOY为34.2%、33.7%和30.1%；归母净利润分别为1.17亿、1.43亿和1.75亿，YOY为-16.6%、22.4%和22.8%；EPS分别为0.29元、0.355元和0.436元。