暂不对股本做调整，预计2013-2015年公司EPS分别为0.16元、0.97和1.05元，当前股价对应的PE为94.5倍、15.2倍和14倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司具备资源优势，产业链完善，将充分受益此轮草甘膦、双甘膦景气，且明后年公司有玻璃等新项目投产贡献盈利，维持"推荐"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  公司将进入全新领域：公司发布公告分别与日本、欧洲相关公司签订合同，购买蛋氨酸全套技术及其专有设备。合同总额折合人民币1.9亿元，设计产能10万吨/年蛋氨酸（一期工程5万吨/年）。
        物料循环进一步加强，蛋氨酸盈利能力强：蛋氨酸主要用于医药及饲料领域，据预计2010年全球需求量超过100万吨，由于技术壁垒较高，国内需求仍绝大部分依靠进口。从生产工艺来看，公司目前自产的氢氰酸为蛋氨酸的重要原料之一，工艺打通后天然气产业链进一步向下延伸，且具备较高的盈利能力。
        双甘膦草甘膦打通全产业链具环保与成本双重优势：对和邦农科收购完成后，公司双甘膦产能达到9万吨，后续5万吨草甘膦产能投产后，公司将顺利打通IDAN法全产业链，除天然气、硫酸、黄磷（未来自给）外购外，其余中间产品均自给配套，草甘膦成本与市场上其他厂商相比优势明显，公司将成为最具成本优势的草甘膦企业。环保角度，公司一方面引进国外先进植物催化技术，另一方面基于双甘膦全流程工艺，与制盐、制三氯化磷装置实现物料循环，大幅降低废水排放。将充分受益此轮环保趋严下的行业景气。
        联碱业务显示触底回升：公司联碱6改9项目完成后，产能将达到110万双吨/年，是目前业绩主要来源。自2013年四季度以来，纯碱价格有所反弹，氯化铵价格平稳。我们认为联碱价格还有上升趋势，按照110万吨产能静态测算，纯碱、氯化铵价格每上涨100元/吨，公司EPS各增厚0.18元。  玻璃、磷酸盐等项目陆续贡献业绩：公司收购武骏特种玻璃，建设46.5万吨浮法玻璃生产线。玻璃三大原料均有低成本保障，预计今年一季度投产后逐渐贡献收益。另一方面，公司磷矿开采项目预计2015年投产。而原IPO精细磷酸盐综合开发项目因项目用地问题暂时搁浅，2014年之后可能将重新投入建设，构筑后续增长。  
        风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷。