行业观点
        寒潮推动美国天然气需求猛增，库存跌破5  年新低：自2013  年底开始，美国大部分地区遭寒潮侵袭，多地气温创历史新低，使得天然气需求大幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2014  年2  月21  日，美国天然气库存为1348bcf，较去年同期下滑40.2%，较2009~2013  的5  年均值下滑34.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于去年库存最低位置为2013  年4  月5  日的1673bcf，随着冬季延续，  EIA  预测到今年冬季结束的全美天然气库存将降至1331bcf，创2008  年以来新低。根据EIA  的2  月短期能源展望（STEO），2014  至2016  年美国天然气库存都将贴近历史区间的下限，这意味着，2014  寒潮使得自2012  年初以来的美国天然气库存保持高位的局面发生了扭转。
        美国天然气价格出现脉冲式暴涨，但长期价格仍看供需：迅速上升的需求推动美国气价创2008  年来新高，2  月5  日Henry  Hub  价格突破8  美元/Mmbtu，截止2  月26  日回落至4.84  美元/Mmbtu。与此同时，美国其他地区性价格也出现暴涨，如NW  Sumas  和Cheyennen  也一度突破20  美元/Mmbtu。我们观察了自2000  年以来的美国天然气历次价格暴涨，发现除2008  年以外的3  次暴涨都与冬季需求提升及库存低位相关，但气价在暴涨后亦面临暴跌过程，气价长期看仍由供需格局决定，冬季结束后的库存量能否持续上升将影响气价的均衡位置。
        低气价迫使美国天然气生产向核心区域收缩：由于2010  年以来气价持续处于低位，美国传统天然气（包括煤层气）产量持续下滑，仅页岩气持续增长，截止2013  年底页岩气产量已占全美天然气45%。从页岩气分区域产量看，仅Marcellus  盆地持续大幅增长，由2010  年1  月的3.98Bcf/天增长至2013  年12  月的4.45Bcf/天，占页岩气产量总份额由10%上升至34%。
        钻机单产仅Marcellus  盆地由2010  年1  月的881Mcf/天上升至2014  年2月的6415Mcf/天，其余大部分盆地单产仍保持在2000Mcf/天以内，总体持平甚至略有下滑。据此我们预计未来美国天然气生产会进一步向Marcellus等高产区域集中。
        总产量增长趋缓，EIA  预测2014  天然气均价上涨13.5%。全美天然气钻机数量自2008  年9  月到达1606  部的峰值后不断减少，2010  年1  月下降至781  部，2014  年2  月仅剩337  部，当前各盆地的钻机数较2010  年初均有50%左右的下降。EIA  今年2  月发布的STEO  数据显示2012~2015  年的非湾区天然气产量增速依次为6.8%、2.4%、2.2%、1.4%，增长逐渐趋缓，同时预测2014  年Henry  Hub  均价为4.2  美元/Mmbtu，较2013  年上涨13.5%。