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有色金属行业研究报告:瑞银证券-有色金属行业:融资铜风险再起?-140304

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2014-03-04 14:34:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林浩祥,王琛
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 490 KB 分享者: omi****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

融资铜风险再起?
        有色金属自2012  年3  月以来首次跑赢大盘
        2  月大盘下跌1.1%,有色金属大幅跑赢,月上涨4.6%,成为自2012  年3月以来跑赢沪深300  最大的单月涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块中,金属新材料受益于稀土行业整合预期,及下游新能源汽车利好政策超预期,表现强势,月上涨8.8%,与我们预期相符。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铅锌/小金属居于涨幅板二三位,月上涨7.6%/7.4%;铜板块表现稍逊,月上涨3.1%。
        大规模进口或因融资铜再次兴起
        国内库存堆积、下游空调行业库存上扬,与近期进口趋势相符。然而我们认为,近期大规模铜进口主要是由于4  季度融资铜的再次兴起。我们在《融资铜规模或将趋弱?》中提出,国内信贷收紧、信贷成本高以及人民币升值预期等因素是带动融资铜兴起的因素。我们认为,2013  年4  季度以来国内又重现了这样的环境。
        进口负价差拉大,人民币贬值或触发铜库存外流,对铜价形成短期压力受人民币不断贬值影响,进口铜负价差拉大。我们认为若未来人民币持续贬值,融资铜需求或将受到压制,贸易商很可能迫于资金压力抛售铜库存,库存的大幅外流或将在短期内对铜价形成压制。
        配置建议:关注新能源相关的子板块
        我们认为基础金属短期内反弹空间有限。若新能源汽车成为贯穿全年的主题,我们认为新材料相关板块在目前估值基础上,仍具有绝对收益以及相对收益。
        我们建议关注利好政策驱动的新能源相关板块,如碳酸锂、钕铁硼,我们于1  月中旬将中科三环的投资评级从“中性”上调至“买入”。
        

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