对信贷紧张及房价下跌的担忧导致板块在2  月下旬下跌明显，最终跑输大盘2.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年2  月板块指数下跌4.4%，行业跑输大盘2.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2  月上半月伴随节后资金面好转，房地产板块伴随大盘一同反弹，最大反弹比例近4  个百分点；但2  月下旬受部分银行暂停部分房地产业务和杭州、常州等地楼盘打折出售等利空影响，房地产板块转而走弱，经历了深幅调整，较2  月中旬高点下跌8  个百分点左右。14  年初至今申万房地产指数下跌7.5%，房地产板块跑输大盘1.0  个百分点。
        2  月因春节因素销售清淡，环比下降32.9%，同比上升0.5%，连续4  个月环比下降。龙头及重点公司2  月销售额预计287  亿元，环比下降44.7%。1）2  月申万跟踪48  大城市一手房合计成交139495  套，环比下降32.9%，同比上升0.5%，节后一手房销售逐步回升。一线、二线、三线城市分别合计成交16673  套、79989  套，42833  套，环比分别下降36.3%、下降38.1%、下降18.2%，一二线城市下降明显。2）2  月申万跟踪18  大城市二手房合计成交30948  套，环比下降35.7%，同比下降19.6%。一线、二线、三线城市分别合计成交8734  套、15629  套、6585  套，环比分别下降38.1%、下降39.4%、下降20.0%。
        由于春节期间推盘大幅减少，库存环比下降3.4%，去化周期7.4  个月，较上月下降0.2  个月。2  月申万跟踪13  大城市住宅可售套数合计环比下降3.4%，去化周期7.4  个月，较上月下降0.2  个月，主要因为淡季推盘量减少。2  月申万跟踪13  大城市住宅可售套数合计629892  套，环比下降3.4%，去化周期7.4  个月，较上月下降0.2  个月。一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为220947  套、318014  套，90931  套，去化周期分别为6.2  月、8.4  月、7.9  月，较上月分别无变化、下降0.3  月、下降0.3  月。
        2  月土地市场比较火爆，但因假期因素总量大幅下降。成交面积环比大幅下降50.5%，土地出让金环比下降52.2%，溢价率大幅下降至16.26%。2  月全国土地成交面积12415  万方，环比下降50.5%，同比下降12.7%，1-2  月成交面积37501  万方，累计同比下降5.4%；2  月土地成交金额1797  亿元，环比下降52.2%，同比下降0.3%，1-2  月成交金额5556  亿元，累计同比上升26%。截止2  月底，全国土地溢价率16.26%、住宅用地溢价率17.68%，分别较上月下降8.80  个、下降9.94  个百分点。
        投资建议：虽然销售在节后仍正常回暖，但目前市场对价格调整和政策出台的悲观预期仍在蔓延，目前言底为时尚早。3  月销售或仍将出现一线带动下的正常回暖，实际情况可能好于目前预期。但仍建议静待明确证伪信号出现后，再于右侧操作。1）由于目前价格调整的城市将逐渐浮出水面，而两会前后政策密集期，短期市场对行业的悲观预期恐仍将蔓延并难以证伪，预计板块仍需经过一段时间调整。2）我们认为目前银行间资金利率已经出现下行，按揭贷款利率进一步走高概率不大，3  月后观望情绪初见消除或使销售重新释放。3）建议不要急于抄底，静待销售回复、利率企稳的信号出现，对悲观预期产生明确证伪后，再在右侧出手。从相对收益角度推荐华夏幸福、南国置业、荣盛发展等销售、业绩快速增长的中盘优质成长股，以及外高桥等受益于自贸区土地二次开发的龙头股。