我们对海澜认可的两点优势在于：快速提升性价比的策略和终端类直营化管理的模式，走在行业前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公司对上游独特的供应链模式拥有较高的壁垒及一定优势，但该模式维持良性运作的基础是产品适销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，外延扩张持续及依靠性价比提升可维持一定的售罄率水平，并帮助公司获得较快增长；长期看核心还在产品动销。而在今年的市场氛围下，我们一直在沟通中强调公司的股价走势不在于模式的争论，而在于业绩高低决定。目前19倍，若14年业绩持续超预期，仍可根据风格偏好选择关注。
　　海澜通过创新的利润分配模式，在性价比大幅提升的背景下，配合快速的外延扩张，13年业绩获得高速增长。据审计报告显示，13年公司实现营业收入71.50亿元，同比增长57.89%，营业利润及净利润分别为17.49和13.51亿元，同比分别增长62.69%和58.20%，基本每股收益1.35元，基本符合预期。
　　我们对公司认可的第一点在于13年快速提升性价比的策略，符合未来需求变化状态。“平价”策略推升13年同店快速增长，使得公司在弱市下高速增长。“海澜之家”前些年依靠持续高速的外延扩张，业绩获得高速增长。但12年受大环境以及自身产品优势不明显的影响，增速出现较自身而言较为明显的放缓，尤其是同店增长水平基本只能保持持平。为此，在13年弱市下，公司加大对供应商的产品成本控制力度，以“平价”策略，利用性价比的快速提升（13年产品均价下调17.99%），有效抢占了部分闽派男装龙头企业的市场份额，从而使春夏产品动销率达到75%，并拉动了单店销售大幅增长，13预计公司同店增长30%左右。
　　我们对公司认可的第二点在于终端类直营化管理的模式，符合未来行业精细化管理的要求。目前国内服装行业受制于之前的加盟商占比太高的模式，在线上线下并进发展方面受到不小的阻碍，因此我们判断类直营管理在未来几年将成为趋势，公司在此方面的战略是走在行业前面的。同时加盟商以财务投资者角色加入在现阶段易于门店的扩张，今年公司还计划返还部分加盟商店铺押金的做法将进一步加强加盟商的开店意愿。