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步步高研究报告:中投证券-步步高-002251-综合毛利率如期回升、偶发费用拖累业绩-081017

股票名称: 步步高 股票代码: 002251分享时间:2008-10-17 14:28:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰飞燕
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 206 KB 分享者: woo****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  08  年第三季度实现销售收入11.85  亿元,同比增长16.44%,相对于上半年33.51%的同比增长,增速下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也在意料之中,主要是受3  季度CPI  指数回落的影响,另外公司的可比门店销售增长也由上半年的16%降至第3  季度的约13%-14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  正如我们前次调研报告中预测的:由于上半年公司经营策略的调整、综合毛利率出现下滑,而第3  季度的销售返利得到较为集中的体现,使综合毛利率得到明显提升。(第3  季度的综合毛利率为19.86%,第1、2季度分别为19.15%、18.84%)。
􀂾  我们看到,第3  季度的销售费用率由第1、2  季度的11.59%、13.87%快速上升到14.97%,这也是第3  季度公司利润表现一般的主要原因。根据与公司的沟通:第3  季度销售费用的上升主要原因是有2  家大卖场(郴洲罗家井店、益阳康富店)进行停业整顿、翻新,另外,第3  季度公司集中提取了员工住房公积金约600  万元。因此,3  季度的高费用有一定偶然因素、不会持续。
􀂾  综合第3  季度情况看:受CPI  下滑影响的销售下降仍在正常范围之中、全年20  家展店预期仍能实现,3  季度费用的集中体现有一定偶然因素、不会持续,因此,暂不调整公司盈利预测。
􀂾  仍然看好公司的区域发展战略、优秀的管理能力、民营体制及团队激励优势,将成就司未来的高增长,预计未来3  年EPS  为1.48、2.16、3.10元。

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