投资要点
        受益于行业快速增长，公司历史业绩优异，2010-13年业绩增长分别为119%，43%，45%，30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年公司产能严重受限（产能利用率超过200%），据了解公司大约损失了20  万只订单，绝大部分为智能水表订单，按照单价250  元，净利率30%，相当于损失净利1500  万元，若加上这20  万只水表订单，  13  年智能水表销量增长预计也超过40%，业绩增长预计超过40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计今年5-6  月份，IPO  新建400  万台产能将陆续释放，今年预计投产100万台，有望彻底解决产能瓶颈问题。
        智能水表行业开启高增长。逻辑两点：第一，智能水表渗透率很低，不到15%，远低于智能燃气表近60%和智能电表近90%渗透率；第二，阶梯水价和智慧城市推进，将加快渗透率提升进程。特别是年初发改委住建部联合发文，要求全国设市城市15  年底实施居民阶梯水价，户表改造和新建住宅积极推行智能化管理。假设智能水表渗透率2020  年达到50%，推算14-20  年智能水表销量CAGR  达25%。公司作为当前国内第一大智能水表厂商，伴随产能瓶颈消除，有望延续高增长。
        智能燃气表持续放量值得期待。2012-13  年智能燃气表连续两年翻番，去年突破20  万台，基数依然很低。目前燃气表产品已经在五大燃气集团试用并部分获得认证许可，一旦订单上有所突破，燃气表高增长可期。
        财务与估值
        我们预计2013-15  年每股收益分别为0.59、0.81、1.12  元，预期未来两年复合增长率38%。参考可比公司2014  年29  倍PE，考虑到公司优异的历史业绩，当前丰富的产品线和产品储备，以及未来可预见的高增长预期，给予15%溢价，目标价27  元。维持公司买入评级。
        风险提示
        政策推进低于预期导致智能表销售增速低于预期；竞争加剧致毛利率下降。