央行或因"热钱"试图改变人民币单边升值预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节前的新兴市场资金流出可能把中国作为避风港，FDI、银行代客结售汇也都显示资金加速流入的迹象，这可能是近期银行间流动性改善的一个原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）过多"热钱"流入或引起了央行的警惕，央行调整中间价，试图改变人民币单边升值预期来打击热钱。
        人民币贬值带来避险情绪。央行调整中间价触发了18日以来人民币的贬值。最近几天人民币出现加速贬值情形，创业板也明显下跌，显示出市场恐慌情绪。  三大问题叠加导致市场担忧加剧。虽然市场对信用风险以及地产的下行压力已有预期，但市场对地产的提前反应仍是明显加大了恐慌情绪。背后是市场对信用风险、地产、人民币贬值导致资金外流这三大问题的同时担忧，恐慌情绪使市场出现失控迹象。政府紧急引导市场预期，力图平息市场恐慌情绪。
        风险偏好回落，资本市场或将继续反应。创业板的大涨，债市收益率的上升，银行对非标的偏好，都显示了2013年风险偏好不断上升。年初以来资产走势已显示风险偏好回落。从经济基本面、人民币国际化需求等来看，人民币中期并没有贬值趋势，我们不认为会有全局失控风险，但汇率风险导致的风险偏好下降短期可能加剧，需要关注避险情绪的上升可能带来的黑天鹅事件。
        市场风险偏好的回落，可能导致：1）债市相对于股市更加受益；2）中高评级债权相对于非标资产更受益；3）"僵尸型"股票相对于高风险高波动的小股票更加受益。